电子行业小米模式专题研究：三元模式协同并进，拥抱未来行业红利.docxVIP

目录索引研究逻辑5小米集团：以硬件为核心的互联网领军企业6硬件、新零售、互联网服务是小米生态的三大环节6小米营收与利润快速增长，盈利能力显著提升7IPO 同股不同权架构带来活力，募资面向长远发展9硬件小米：智能手机重新崛起，供应链持续受益12回顾小米智能手机发展历史：低价高配，渠道变革，转型拥抱行业红利12展望小米智能手机未来：智能手机走向存量时代，小米受益于行业集中度提升与海外 市场增量，带动供应链持续健康成长14硬件小米：硬件业务多元延伸，构造小米生态链19小米其他硬件业务：横向多元布局 IOT 生态链19展望未来：IOT 远景可期，小米生态链持续成长20新零售小米：线上线下协同并进，提高销售效率23互联网服务小米：硬件流量入口，服务提供盈利，未来空间可期26投资建议28风险提示28图表索引图 1：小米集团里程碑事件6图 2：小米“铁人三项”商业模式及涉及的主营业务一览7图 3：2015-2018Q1 年公司营业收入变化8图 4：2015-2018Q1 年公司净利润变化8图 5：2015-2018Q1 公司分业务营收占比变化9图 6：2015-2018Q1 公司分地区营收占比变化9图 7：2015-2018Q1 公司总体毛利率变化9图 8：2015-2018Q1 公司分业务毛利率变化9图 9：小米股权架构图10图 10：小米股权结构图（简版）10图 11：小米 IPO 募集资金用途11图 12：小米手机产品一览12图 13：小米智能手机历年销量及增速12图 14：中国市场智能手机持续渗透13图 15：中国网购人数和规模不断增长13图 16：小米手机 ASP 及智能手机分部利润率14图 17：小米 2018Q1 中国大陆线上渠道销量排名第一14图 18：小米近年来大力发展线上渠道14图 19：全球和中国智能手机出货量走势15图 20：全球和中国智能手机销售额和 ASP 趋势15图 21：智能手机市场洗牌加剧，集中度逐渐提升15图 22：新机型数量下降，爆款单品成为主流战略15图 23：海外新兴市场智能手机出货量预计17图 24：小米在印度市场的市场份额不断提升17图 25：小米在 2017Q4 实现销量上的逆势上扬17图 26：小米在 2018Q1 实现销量上的逆势上扬17图 27：小米智能手机核心供应链厂商汇总18图 28：小米旗下 90 多家公司专注于研发智能硬件及生活消费产品19图 29：小米核心自研产品图20图 30：立足智能手机，拓展消费电子周边产品20图 31：搭建智能硬件大平台，打造小米硬件生态圈20图 32：产品向生活方向延伸，打造家的体验20图 33：IoT 终端数量变化趋势21图 34：小米成为全球领先的 IoT 平台21图 35：小米生态链相关厂商一览22图 36：小米新零售模式一览23图 37：小米智能手机及 IoT 和生活消费产品的销售渠道占比23图 38：小米线上分销商数量变化24图 39：小米线下分销商数量变化24图 40：全球及中国线上购物人数变化24图 41：中国互联网渗透率变化25图 42：印度互联网渗透率变化25图 43：小米互联网服务相关产品一览26图 44：小米广告推广业务的业务流程26图 45：小米移动游戏运营业务的业务流程27图 46：全球互联网服务市场规模预计27图 47：中国互联网服务市场规模预计27图 48：2017 选定的全球领先互联网公司每月活跃用户的互联网服务收入28表 1：截至 2018 年 6 月 7 日，小米公司已发行股份的股份种类和数量8表 2：小米集团人员结构组成（截至 2018.3.31）10表 3：小米各个价格区间的智能手机的销售收入及销量情况13表 4：2017Q4 各主流品牌厂商在各个市场的出货量占比情况16表 5：2018Q1 各主流品牌厂商在各个市场的出货量占比情况16表 6：小米其他产品指导价格低于竞争对手20表 7：小米产品与其他竞争对手的比较21研究逻辑小米公司是国内领军的互联网企业，始终追求创新、质量、设计、用户体验与 效率提升，致力于以厚道的价格持续提供最佳科技产品和服务。小米主营业务以手 机、智能硬件和IoT平台为主，商业模式以硬件、新零售与互联网服务三元协同并进。 自创立以来，实现了营收与利润的快速增长与盈利能力的不断提升。近期，小米将赴港股上市，采取同股不同权制度，并且将在A股市场公开发行存 托凭证（CDR）。我们认为，小米赴港上市并在A股市场发行CDR意义重大。审视 小米公司及相关产业链的投资价值，在当前时点看具备深远意义。首先，回顾小米过去发展史，我们认为，小米的总体战略是以智能手机为入口， 通过低价高配、线上线下协同并进的新零售模式，获得硬件方面成功，之后通过向 周边产品延伸打造小米生态以获得流量，最后通过互联网服务将流量变