力帆实业（集团）股份有限公司公司债券2018年跟踪评级报告.docx

关注1．2017年，公司乘用车板块和摩托车板块原材料价格上升，增加了成本控制压力；公司利润总额对投资收益、公允价值变动损益和营业外收入等非经常性损益依赖程度较高，主营业务盈利能力较弱。2．2017年，公司乘用车板块出口量保持较大规模，结算币种主要以美元、卢布为主，存在一定的汇兑风险。3．公司存货规模较大，对营运资金形成占用；公司所有权和使用权受限资产规模占比较大，影响了公司的资产流动性；公司资产负债率较高，短期债务占比高，债务结构有待优化。4．公司经营活动现金流持续呈净流出状态，存在一定的融资压力。分析师张兆新电话：010箱：zhangzx@戴非易电话：010箱：daify@传真：010址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号PICC 大厦 12 层（100022）Http：//一、主体概况力帆实业（集团）股份有限公司（以下简称“公司”或“力帆股份”）设立于1997年，前身系重庆力帆轰达实业（集团）有限公司，原注册资本为人民币 5,000.00万元。此后经过多次增资、股权变更，并先后更名为重庆力帆实业（集团）有限公司、力帆实业（集团）有限公司，2007年 12月，公司整体变更发起设立为股份公司。2010 年 11 月，经中国证券监督管理委员会证监许可［2010］1537 号文核准，公司首次公开发行 A 股股票 20,000 万股，并在上海证券交易所上市（股票交易代码“601777.SH”，股票简称“力帆股份”）。后经多次增资、资本公积转增股本，截至2018年3月底，公司总股本为130,683.94万股，重庆力帆控股有限公司（以下简称“力帆控股”）持有公司47.49%的股份，为公司控股股东；尹明善、陈巧凤、尹喜地和尹索微等四人作为一致行动人，为公司实际控制人。图 1 截至 2018 年 3 月底公司股权结构图资料来源：公司提供跟踪期内，公司经营范围新增“普通货运”一项，仍主要从事汽车（含新能源汽车）、摩托车、发动机、通用汽油机的研发、生产及销售（含出口）及投资金融业务。截至 2017 年底，公司纳入合并范围内的子公司共计 61 家，拥有在职员工 10,520 人。截至 2017 年底，公司合并资产总额 300.20 亿元，负债合计 227.31 亿元，所有者权益（含少数股东权益）72.90 亿元，其中归属母公司所有者权益 71.91 亿元。2017 年，公司实现营业收入 126.00 亿元，净利润（含少数股东损益）1.56 亿元，其中归属于母公司所有者的净利润 1.71 亿元；经营活动产生的现金流量净额-3.30 亿元，现金及现金等价物净增加额-5.89 亿元。截至 2018 年 3 月底，公司合并资产总额 298.01 亿元，负债合计 224.43 亿元，所有者权益（含少数股东权益）73.59 亿元，其中归属母公司所有者权益 72.62 亿元。2018 年 1~3 月，公司实现营业收入 32.59 亿元，净利润（含少数股东损益）0.60 亿元，其中归属于母公司所有者的净利润 0.62 亿元；经营活动产生的现金流量净额-2.00 亿元，现金及现金等价物净增加额-3.22 亿元。公司注册地址：重庆市沙坪坝区上桥张家湾 60 号；公司法定代表人：牟刚。二、债券发行及募集资金使用情况经中国证券监督管理委员会证监许可[2016]6号文核准，公司获准向合格投资者公开发行面值不超过人民币 20亿元（含 20亿元）的公司债券，分两期发行。经上证所同意，第一期债券于 2016年3月1日起在上证所挂牌交易，债券简称“16力帆债”，债券代码“136210.SH”，存续期限内每年的 1月 28日为该计息年度的起息日，发行规模为 9亿元，票面利率为 6.26%，发行期限为 5年期，附第 3年末公司上调票面利率选择权和投资者回售选择权；第二期债券于 2016年 4月 5日起在上证所挂牌交易，债券简称“16力帆02”，债券代码“136291.SH”，存续期限内每年的3月15日为该计息年度的起息日，发行规模为 11亿元，票面利率为 5.94%，发行期限为 4年期，附第 2年末公司上调票面利率选择权和投资者回售选择权。2018年 3月 15日“16力帆 02”实施回售，回售金额为569,675,000元（不含利息），债券余额为530,325,000元。公司第一期、第二期债募集资金用途及使用计划与募集说明书约定一致，已用于偿还公司银行贷款和补充流动资金。公司已于 2017年 2月 3日支付了“16力帆债”自 2016年 1月 28日至 2017年 1月 27日期间的利息；于 2017年 3月 15日支付了“16力帆 02”自 2016年 3月 15日至 2017年 3月 14日期间的利息。公司已于 20