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供应链金融中存货质押贷款研究综述 　　在我国，中小企业大量存在并且逐渐具有重要地位。然而中小企业面临着各种不利的内部因素（拖欠贷款、可抵用的固定资产少、信用等级较低）与外部因素（金融市场不完善、银行信贷风险的管理技术不适合中小企业），这些都使得融资难一直是中小企业发展的最大瓶颈，呈现出中小企业面临流动资金缺口与银行拒其于贷款之门外的矛盾事态，特别是随着经济全球化和社会分工的不断深化，企业间的竞争模式已经从传统的经济竞争模式转换为供应链之间的竞争。与此同时，商业银行面临着大型优质客户的金融脱媒化现象，逐渐意识到中小企业将是未来银行金融服务特别是融资服务的主体对象和新的利润增长点，以贸易产生的现金流作为还款直接来源的供应链金融融资业务应运而生，基于供应链金融理念的存货质押融资将企业主体的信用风险转换成了质押物的价格风险。因此，本文认为有必要对国内外对供应链金融存货质押贷款的研究现状作一个详细的分析，以期为后期的学术研究工作提供一个较为全面的理论与实证研究现状，并且指出现有研究的不足，为后期研究工作提供需要改进与需要突破的地方。 　　通过梳理国内外的研究发现，对供应链金融存货质押业务的现有研究主要是从存货质押融资业务自身及业务风险的研究，因此，本文将详细分析这两方面的现有研究结果并进行总结。 　　一、存货质押融资的研究回顾 　　国内外学者单独对存货质押融资的研究比较少，主要集中在对供应链金融融资业务模式的研究中。其中，在业务演进与模式方面，Rutberg和Fenmore从业务特点、运作模式等方面以UPS为例分析了存货质押融资模式的主要特征，并革新了供应链金融已有业务模式，提出了开拓新型订单融资业务的构想。国内学者罗齐、朱道立等介绍了促进中小企业发展的融通仓质押贷款模式，并指出其能有效地融入中小企业供应链体系之中。在此基础上，陈祥峰、石代伦等阐述了融通仓的系统结构、运作模式以及与金融供应链的密切关系，认为针对企业可能出现资金缺口的各个运营阶段，融通仓的具体运作模式是不同的。沿着这一思想，李毅学、何宗平等从???押物流动性、对质押物监管方式、银企关系等角度出发，研究了供应链金融存货质押融资业务在我国三个发展阶段的不同业务模式，并指出在银行与物流企业合作、依赖公共仓储基础上开展的存货质押融资业务是该业务目前在我国发展的基本特征。李毅学、张媛媛等阐明了存货质押融资的概念并分析其具有三种商业模式，即委托监管模式、统一授信模式和物流银行模式，同时对比分析了国内外存货质押融资业务，讨论了我国该业务目前存在的不足之处，并提出相应的发展对策。西南交通大学物流学院SRTP研究组和伊志宏、宋华等主要从业务的演进过程、运作模式和风险方面分析了存货质押融资业务。 　　在业务开展必要性与操作措施方面，Sun从供应链金融的角度，以经营绩效和财务绩效作为目标，研究了存货质押融资对企业整体经营的影响。Diercks提出将作为第三方监管机构的物流企业引入到整条供应链以更为合理进行业务操作与风险有效监管。MacDonald对仓单质押业务的表现形式进行了多市价的分析和论述，同时，探讨了仓单质押业务的操作模式。汤曙光、任建标肯定了供应链金融融资方式对于突破中小企业融资瓶颈方面深远的现实意义。时广静、杨娟基于供应链金融理论基础分析上，探讨了物流企业参与的存货质押问题，并介绍了该业务的基本模式、可行性及优点。 　　二、存货质押融资风险控制的研究回顾 　　国内外金融机构凭借其积累的经验与先进技术能合理利用信用评级的方法对传统的银行抵押贷款风险进行了有效的控制，而供应链金融存货质押融资业务是银行积极开拓的新兴金融服务方式，需要设定贷款周期、盯市平率、警绒线以及利率等指标，以期对重要风险因素进行有效控制。Diercks阐明了第三方或物流企业参与供应链金融融资业务的必要性。Siskin分析供应链条中下游零售商存在的风险，提出完善存货及相关资产审计等方面控制风险的措施。国内学者裴瑾、尹玲阐明银行开展供应链金融融资业务主要面临政策风险、操作风险以及市场风险，其中最主要的是由质押物价格引起的市场风险，并据此提出了相应的风险控制建议。这些研究表明，利率与质押率是供应链金融存货质押融资风险控制指标中最常用、最重要的。朱文贵、朱道立等将商业信用与存货质押融资服务结合起来，构建了供应链中下游企业选择赊销方式时第三方物流企业向融资企业提供存货质押产品的定价模型，确定了存货质押融资服务的利率定价方法。 　　但是，利率是基于宏观视角下的经济指标，又由于宏观经济指标时刻反映着经济的发展情况，在经济调控方面扮演着重要角色，所以一定时间内利率的上下浮动被控制在一定的限度之内。这种约束机制决定了利率指标在商业银行对供应链金融存货质押融资业务风险的控制方面发挥的作用以及在业务发展要求的适应性方面都