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基于DEA我国创业板上市公司绩效研究 　　【摘要】相对于主板市场，我国创业板还处于初期阶段，创业板上市公司的规模小，但风险大。目前对创业板上市公司绩效的研究，还没有形成一套标准的评价体系，因此对创业板上市公司的绩效研究就显得十分重要了。本文以2009年10月首批上市的28家企业的2011年前三季度的数据为研究样本，利用DEA方法建立模型，对这28家上市公司的绩效进行了实证研究，然后基于研究结果揭示了我国创业板上市公司的现状和绩效的改进方向，这为我国投资者的决策和公司的管理提供了有力的参考依据。 　　【关键词】创业板；上市公司；绩效分析；数据包络分析 　　1.引言 　　创业板即第二股票交易市场，起源于20世纪70年代的美国，兴起于90年代，是伴随着证券市场的发展而产生的新兴股票市场。创业板是专为暂时无法在主板市场上市的中小企业和创新公司提供融资途径和成长空间，以帮助这些企业发展壮大，为风投基金提供“出口”，分散风投的风险，促进高科技投资的使用效率和良性循环，是对主板市场的重要补充，在资本市场中有着重要的位置。 　　在我国，创业板特指深圳创业板，我国发展创业板市场的目的是为了给中小企业提供更方便的融资渠道，为风险资本营造一个健全的退出机制。同时，这也是我国调整产业结构和推进经济改革的重要手段。我国创业板的筹备工作经过了漫长的几年，1999年8月党中央、国务院出台《关于加强技术创新，发展高科技，实现产业化的决定》，开始了创业板的策划和研究历程。经过10多年的发展，2009年10月23日，中国创业板举行开板启动仪式，首批上市的创业板公司有28家。10月30日，中国创业板正式上市，这预示着我国的资本市场迈向了一个新的台阶，促使资本市场体系更加完善，促进了自主创新企业和高科技中小企业可持续的发展，也拓宽了他们融资渠道。 　　创业板经过了这几年的快速发展，创业板上市公司的数量日益增多，融资规模也越来越大，然而我国创业板市场还处于初期阶段，在发展的道路上还存在一些问题。目前，对创业板上市公司绩效的研究，还没有形成一套标准的评价体系。本文在对大量文献的研究??础之上，运用数据包络分析方法对创业板上市公司的绩效进行深入的分析，为我国投资者的决策和公司的管理提供了有力的参考依据。 　　2.文献回顾 　　数据包络分析最早是在1978年由Charnes提出来的，Charnes基于规模报酬不变生产可能集建立了CCR模型。Banker在1984年基于规模可变生产可能集建立了BCC模型。在以后的发展中，DEA被广泛的应用于各个领域。Sherman和Ladino使用DEA方法的研究结果对美国某银行的分支机构的流程进行重组，帮助这家银行每年节约600多万美元开支[1]。Milind Sathye对印度银行业进行了DEA分析，认为印度私有银行的平均效率低于国有及外资银行的效率，并建议可以通过降低员工数量和非生息资产来提高效率[2]。George E.Halkos等以希腊银行1997—1999年的数据为样本，将财务比率方法与DEA方法相结合对其效率进行了研究，研究结果表明银行的总资产规模越大，其效率随之越高，并且银行的绩效与所有权的转移无相关性[3]。 　　国内对DEA方法的研究起步较晚，魏权龄在1988年将DEA方法介绍到国内学术界，此后，DEA方法被众多的学者应用于研究中。在我国，DEA方法的应用主要集中在对我国商业银行效率的研究。秦宛顺和欧阳俊（2001）利用DEA方法对我国商业银行1997—1999年间的效率进行了分析，结果发现，我国商业银行效率整体偏低，而四大国有商业银行的效率尤为低下[4]。刘展等（2002）应用DEA方法对我国纺织企业的综合经营效率进行了研究，指出我国各省份各类纺织行业的发展不平衡，并为各类纺织企业经营效率的提高提供了对策[5]。张健华（2003）将商业银行分为国有商业银行、股份制商业银行和城市商业银行，用DEA方法对我国商业银行1997-2001年间的数据进行了实证研究，结果发现股份制商业银行的效率低于城市商业银行，国有商业银行的规模经济表现不明显[6]。李晓庆、刘湘斌运用DEA方法对我国商业银行20002-2004年的效率进行了研究，指出国有商业银行的平均效率相对较低，主要集中在0.5-0.6之间[7]。郑录军、曹廷求（2005）运用DEA方法计量方法对我国商业银行效率及其影响因素进行了分析，结果发现，公司治理机制和股权集中度是我国商业银行效率的重要影响因素[8]。 　　3.创业板上市公司绩效的DEA模型 　　4.实证分析 　　（1）样本的选择 　　DEA模型对DMU的选取必须要满足可比性，即DMU具有相似的外部环境、相同的输入输出指标。考虑到创业板从上市的时间比较短，风险比较大，根据分析的需要，本文选取