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虚拟经济全球化及其对中国影响 　　进入21世纪以来，世界经济格局正在经历巨大变化，其重要表现之一就是虚拟经济全球化的趋势。在全球贸易持续增长的同时，全球虚拟资本的流动迅猛增加。在过去20年中，发达工业化国家的跨国金融流动从仅占GDP的5%，一跃达到占GDP的20%；近10年来，国际金融市场的一体化程度进一步加深，国际资本流动迅猛增长。与此同时，国际金融市场还存在监管合作薄弱、国际金融体系不完善等现象，信息和交易成本等金融市场摩擦仍然普遍存在。在此背景下，虚拟经济的活跃表现，有利于促进资本的跨国配置和跨国风险的分担，但同时也加剧了经济周期的跨国波动。 　　虚拟经济全球化阶段的主要特征是：在世界范围内虚拟经济规模急剧膨胀，远远超过实体经济；虚拟资本的国际流动日益频繁；世界性的虚拟资本交易市场日趋成熟。当前的虚拟经济全球化潮流具体表现为：以美国为首的发达国家经济虚拟化迹象明显，欧盟等区域经济一体化组织的金融一体化程度加深，新兴市场经济国家在高度融入世界商品市场的同时，逐步融入全球金融市场。尽管目前我国经济虚拟化的程度不高，但随着中国经济日益融入世界，我国的宏观经济波动已不再仅仅取决于国内因素，而是越来越受到国际冲击特别是主要工业化国家的影响，必须及时调整相关经济政策，应对国际新趋势的挑战。 　　一、全球虚拟经济规模 　　（一）虚拟经济的界定 　　虚拟经济是与实体经济相对而言的经济运行方式，是虚拟资本进入虚拟经济部门循环运动而发生的经济交易活动的总称。任何以货币衡量的财富都可能进入虚拟经济的运行领域，通过交换发生价值增殖，因此，对虚拟经济规模的测量具有一定的难度。但是，股票、债券、金融衍生品、房地产和收藏品市场都采用资产化定价方式，是构成虚拟经济的主要组成部分，本文将上述领域作为虚拟经济的代表性部门，将其市场价值总和定义为虚拟经济的总体规模。全球虚拟经济规模是一个静态变量，对该时间序列的分析体现了全球虚拟经济的发展轨迹。将全球虚拟经济规模与全球实体经济规模相比较则体现了虚拟经济的相对增长和波动特征。此外，??了从动态上把握虚拟经济的活跃程度，虚拟经济的交易率也是衡量其规模的重要变量。 　　（二）全球虚拟经济总量测度 　　根据在虚拟经济中的重要程度和活跃度，本文选取全球股票市场、债券市场和金融衍生品市场的市场价值数据作为衡量虚拟经济整体规模的静态指标。由于国内生产总值GDP主要计算的是农业、工业和第三产业的产值，涵盖了实体经济的主要范畴，因此，我们以虚拟经济规模与GDP的比值作为经济虚拟度指标来反映虚拟经济对实体经济而言的相对规模。 　　截至2010年底，全球虚拟经济的整体规模已经突破2000万亿美元，相对规模达到实体经济的34倍。其中全球金融衍生品市场份额最大，虽然股票和债券市场也已经接近或超过实体经济总量，但在虚拟经济的整体规模中所占份额很小。同时，全球虚拟经济仍在高速增长，2010年的增长率达到21%，远远高于实体经济的增长率，金融衍生品市场则是虚拟经济最为活跃的交易市场。 　　二、虚拟经济全球化与实体经济周期波动 　　（一）全球虚拟经济波动 　　全球虚拟经济规模的高速膨胀是否影响了世界经济周期的发展态势和波动特征？为了解答这一问题，就要考察虚拟经济的发展轨迹与实体经济周期波动的相互关系。考虑到虚拟经济中的证券市场部门发展相对成熟，以及数据的可获得性，我们以股票市场和债券市场总规模作为代表虚拟经济的变量，同时仍以GDP代表实体经济。在考察两个变量的变化时，由于原始数据非平稳，需要进行去势处理，本文采用主流方法HP滤波技术，去除序列的趋势项（图1）。 　　从规模发展来看，1989年全球证券市场规模略大于实体经济，但差距不大。20世纪90年代，虚拟经济的发展逐步背离了实体经济，整体规模迅速膨胀。到2010年，证券市场的名义市场价值已经达到GDP的两倍以上。从全球虚拟经济波动与实体经济周期的互动关系来看，大部分时期虚拟经济的波动变化领先于实体经济，实体经济波动有约1年的滞后期。但是也有例外，1995—1997年和2001—2003年，两者发生了同步波动，而1998—1999年虚拟经济的高速增长并没有带动实体经济同期或下一期的正向波动，表明这一时期实体经济的发展更多是受到贸易、投资等其他因素的影响。此外，虚拟经济的波动性更大，虚拟经济下滑往往导致实体经济增长放缓。随着虚拟经济波动性的增强，世界实体经济的波动幅度也在上升。当采用不变价格计算的GDP数据时，这种趋势更加明显。 　　（二）不同虚拟资本交易市场对实体经济周期波动的影响 　　为了考察不同虚拟经济交易方式对实体经济波动的影响，我们分两步描绘出股票市场、债券市场和金融衍生品场外交易市场（OTC市场）以及实体经济周期的波动特征，首先对时间序列取对数来消除量纲