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金融危機中的公平價值評價問題 台灣證券交易所與證券櫃買賣中心 「公平價值會計如何落實」論壇 98年3月4日 陳溢茂 加州舊金山州立大學財金系 金融危機中的公平價值會計 一般公認目前金融危機的成因: 次級房貸借款標準的崩潰; 現代結構性融資中貸款後出售分銷(originate and distribute)模式所衍生的評價不易資訊不清和市場流動性問題; 信評機構對次級房貸抵押債券和其他結構性信用債券之評等不確實; 金融機構對風險控管的缺失; 金融監管機構對資本需求和資訊揭露的監管不確實，無法防金融危機。 金融危機中的公平價值會計 公平價值會計被為加深惡化金融危機的幫兇。 公平價值會計在市場流動性不足或不活躍時: 嚴重貶低金融資產之經濟價值; 導至金融機構遭受margin call和資本適足率嚴重不足。 Many people had called for the abolish of the FVA; Regulatory agencies, including SEC, FASB, IFAS, and BIS, have been looking into FVA for revisions. 公平價值評價的問題 活絡或非活絡市場(active or inactive market): 僅管FAS 157 28(b)條款列舉非活絡市場的一些特徵，但滿足一些條件至不能視為非活絡市場，其認定仍需要相當的分析和判斷。 被迫交易(forced transactions)或拋售交易(distresses transactions): 在一非活絡市場，決定一交易價格是否為被迫或拋售交易價格也需相當多的判斷。 在一非活絡市場，即使在衡量日無任何其他交易活動，交易活動也不能認為是被迫清算或拋售出清交易。 同理，在此時期也不能將所有交易價值視為公平價值。這些認定必需依事實和市場情況而決定，因此需要做很多的價值判斷(judgment)。 公平價值評價的問題 可觀察資訊的調整: 在非常市場時期，可觀察到的資訊可能需要相當多的調整才能符合公平價值的目的。例如在交易量大跌時，價格會隨時間而大幅變化。若欲使用此價格，則必需做大量的調整。大量調整後之價格可能被視為level 3價格。 無可觀察之市場資訊: 在可觀察之市場資訊不存在時，管理者使用有關未來現金流量和適當折現率的假設是可以被接受的。 在此情況下，這些假設必需考慮無交易(non performance)和流動性風險的影響。 第三者的報價: 在活絡市場不存在下，由經紀商或第三報價者所取得之報價不一定足以決定公平價值。評價者應減低對不能反應市場之報價之依賴。 公平價值評價的問題 評價層次顯著性分析(significance test): 在決定公平價值評價層次時，必需依公平價值對衡量因子變動之敏感度(sensitivities of measurements to key inputs)而定; 如有顯著影響力之評價因子之層次為level 3，則必需依有顯著影響力之評價因子之最低層次對公平價值評價。 評價模型的決定和權重: 在無可觀察市場資詢做層次2或3層次之評價時，必需對不同評價方法做評價; 以不同評價模型或方法做評價時，必需對不同評價方法做加權權率之決定。 例如在使用市場法和所得法決定公平價值時，必需決定如何對兩種評價方法做加權。 公平價值評價的問題 對另類投資(alterative investment): 例如對避險基金和私募股權基金的投資，如何做公平價值之估算 揭露: 即使尚未有正式之揭露要求，但應加強對不可觀察之評價因子(level 3 inputs)和管理者對公平價值衡量之討論之揭露。 改善公平價值會計的建議 On 30 September 2008, the Office of the Chief Accountant of the SEC and FASB jointly issued a press release with immediate clarifications on fair?value accounting rules in light of the financial crisis (recent guidance). On 10 October 2008, the FASB issued a staff position further amplifying that press release. The International Accounting Standards Board (IASB) quickly responded to the SEC announcement to confirm that