财务管理 第二章 资金时间价.pptVIP

第二章 资金时间价值和风险价值 资金时间价值 风险与风险报酬 第一节 资金时间价值 一、资金时间价值概述 资金时间价值（Time Value of Money）：一定量的资金在不同时点上的价值量的差额。 理解： 1、资金时间价值的实质是，资金周转使用后的增值额。 2、资金时间价值的大小通常以利息率表示，利息率的实际内容上社会资金利润率。 3、一般的利息率包括资金时间价值和 风险价值和通货膨胀的因素。 4、资金时间价值代表着无风险的社会平均资金利润率，它是企业资金利润率的最低限度。 二、资金时间价值的计算（重点） 单利终值和现值的计算 终值（Future Value）：现在一定量的现金在未来的某一时点上的价值，又称本利和。 注意：i和n在时间单位上的一致性。 现值（Present Value）：未来某一时点上的一定量的现金折合为现在价值（贴现） 二、复利终值与现值的计算 复利终值的计算 其中(1+i)n被称为复利终值系数（Future Value Interest Factor ）,简称为FVIFi,n＞1 复利现值的计算 其中 1/(1+i)n 被称为复利现值系数（Present Value Interest Factor），简称为PVIFi,n＜1 图由1—1可知：利息率越高，复利终值越大； 复利期数越多，复利终值越大。 图1—2表明：贴现率越高，复利现 值越小；贴现期数越 长，复利现值越小。 名义利率和实际利率 （一）名义利率和实际利率的关系 名义利率（stated annual interest rate）是一年计息一次的利率，即不考虑图1—2表明年内复利计息的利率。 实际利率（effective annual interest rate）是指每年计息一次时所提供的利息应等于名义利率在每年计息m次时所提供的利息的利率。即： （1+实际利率）=[1+（i/m）]m 实际利率=[1+（i/m）]m-1 （i：名义利率） （二）名义利率和实际利率的差别 名义利率（SAIR）只有在给出计息次数时才是有意义的（可参见表1—1），只有给出了年内计息次数才能计算出实际利率（投资的实际回报率）。 实际利率本身就有明确的意义，它不需要给出计息次数。例如，实际利率10.25%，就意味着1元投资1年后可获得1.025元；你也可以认为名义利率10%、半年复利一次，或名义利率10.25%、一年复利一次所得到的。 四、年金终值和现值的计算 年金（Annuity）：一定时期每期相等金额的收付款项。 普通年金（Ordinary Annuity）：又称后付年金，每期期末等额收付等额系列款项的年金. （1）普通年金终值：一定时期内，每期期末等额收付系列款项的复利终值之和，它是每笔年金的本息终值的总和。 （2）普通年金现值：一定时期内，每期期末等额收付系列款项的复利现值之和。 2 、预付年金终值和现值的计算 预付年金（Annuity Due）：在一定时期内，每期期初收付系列款项的年金。 （1）预付年金终值： （2）预付年金现值：由于第一期的期初不需要贴现，因而比普通年金少一期 3、递延年金终值和现值的计算 递延年金（Deferred Annuity）：在一定时期内，最初若干期没有收付款项，而以后若干期每期期末等额收付系列款项的年金。 递延年金终值和现值：P38 举例： 某投资项目于1991年初动工，设当年投产，从投产之日起，每年可获得收益40000元，按年利率6%计算，则预期10年收益的现值为： 若上例中该项目于1991年动工，由于施工延期5年，于1996年年初投产，从投产之日起每年得到收益40000元，按年利率6%计算，则10年收益于1991年年初的现值为： 40000×PVIFA6%,10 =40000×7.36=294400 元 40000×PVIFA6%,10×PVIF6%,5 =40000×7.36×0.747=219917 或40000×PVIFA6%,15-40000×PVIF6%,5 =40000×9.712-40000×4.212=22000 4、永续年金现值的计算 永续年金（Perpetual Annuity）：无限期地每期等额收付系列款项的年金 P=A/i 第二节 风险与风险报酬 风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。 是某项行动本身的不确定性，具有客观性。 大小随着时间的延续而变