是一种措资金的工具.ppt

債券 是一種籌措資金的工具。 政府、金融機構或企業界。 一年期以上。 債券的種類(依其發行主體 ) 中央政府公債 (Government Bond) 省(市)政府公債 (Municipal Bond) 金融債券 公司債、可轉換(交換)公司債 零息公債 可交換公債(93年中6月) 債券的種類(依形式) 實體公債 無實體公債 債券初級市場 配售制 標售制 (中央94-1) 價格標 利率標 債券次級市場交易 買賣斷交易 附條件交易 附買回交易 附賣回交易 投資債券的優點 安全性高 流通性大 可作保證金 擴張信用能力強 影響債券價格的因素 利率 票面利率 殖利率 政府/公司財務狀況 垃圾公司債(Junk Bond) 影響長期利率因素 物價水準 經濟景氣 貨幣政策 國內外利率差距 影響短期利率因素 季節性因素 央行資金沖銷 其他自國庫釋出的資金 公營事業盈餘繳庫 在外匯市場的動作 公司債 有抵押 信用性 可轉換 可交換 可轉(交)換公司債 轉(交)換價格 賣回條款 反稀釋條款 轉換價格重設條款 聯電三: 87年除權基準日前10 , 30 , 60天平均價較低者乘以101%(向下) 但不得低於前轉換價格之80% 轉換價格 64.2 -------->> 39.3 一張可換 1557 -------->> 2544股 相當於每一千股配633股 普通股每一千股配290股 公債 名稱(84-1中央公債) 用途(南二高建設公債) 發行日與期限(84/1/1 10年) 票面價值($100,000) 票面利率(8%) 每年發放現金利息日期(公債每年兩次) ?價值由市場利率(殖利率,YTM)來決定 債券的價值 = (至到期日每次現金利息的現值之總和) + (票面價值的現值) = (每次現金利息)*(年金現值係數)n*2,r/2 + (票面價值)*(現值係數)n*2,r/2 n=到期年數 r=殖利率 零息公債的價值 = 票面價值的現值 = (票面價值)*(現值係數)n*2,r/2 <例> 84-1期中央公債，10年期，每年6/30及12/30發放現金利息，票面利率為10% ，票面價值$100,000 ， (a)84/1/1發行時，殖利率是6% (b)88/1/1時殖利率是8% (a)每次現金利息=100,000*(10%/2)=$5,000 現金利息的現值 = (年金)*(年金現值係數)20,3% = 5,000 * 14.88 = 74,400 票面價值的現值 = (終值)*(現值係數) =100,000*0.554 =55,400 84/1/1市價=74,480+55,480=129,800 (b)88/1/1?尚有6年期限 現金利息的現值 = (年金)*(年金現值係數)12,4% = 5,000 * 9.385= 46,925 票面價值的現值 = (終值)*(現值係數)12,4% =100,000*0.625 =62,500 88/1/1市價=46,925+62500=109,425 附買回賣回債券交易 附條件買回交易(RP):投資人短期貸款性買入債券釋出資金, 於約定到期日再賣回債券(即賺利息費用) 附條件賣出交易(RS):需資金者短期融資性賣出債券取得資金, 於約定到期日再買回債券 (即付利息費用) 公債利息的稅法規定: 個人: 持有公債至領息日之利息收入以20%分離稅率計算, 利息收入可合併入27萬元的利息免稅額(即介於二個領息日之間的利息可免稅) 公司: 以持有公債之實際日數來計算利息收入 附條件債券交易的優點 安全性: 有票據公司保證無條件買回或賣出 風險性: 有固定收入(股票有價格變動風險) 流動性: 類似票據 資金調度彈性: 股市資金, 閒置資金, 活期存款, 日期彈性 免稅: 介於二個領息日之間的利息可免稅(限個人) ? 成交量占債券成交總額八、九成 <例一> 假設81年1月10日以一百萬元向票券公司承做附條件買回交易(RP), 期間為30天,於81年2月9日期滿, 約定年利率為6% 利息收入 = $1,000,000 x 6% x (30/360) = $5,000 <例二> 假設81年1月15日因短期週轉需要, 以80-1期中央公債向票券公司承做附條件賣回交易(RS)一百萬元, 期間為20天,於81年2月4日期滿, 約定年利率為7%, 利息支出 = $1,000,000 x 7% x (20/360)