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浅析加息对中国人寿准备金影响 　　摘要：央行从2010年10月20日起上调了存贷款基准利率，在实施2号准则后，它将对传统险产品的寿险责任准备金的评估利率产生影响。本文对2009―2011年的中国人寿的年报进行了分析，并同平安和太保做了对比，最终得出中国人寿在责任准备金提取方面极其保守的结论。 　　关键词：加息；准备金；折现率 　　一、概况 　　2010年10月20日起，央行上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点，这是时隔三年多即37个月以来首次加息。 　　2009 年12 月 22 日中国财政部下发 “关于印发《保险合同相关会计处理规定》的通知”，会计新政明确规定：对于未来保险利益不受对应资产组合投资收益影响的保险合同，其准备金评估利率以中国债券信息网上公布的“保险合同准备金计量基准收益率曲线”为基础，同时考虑流动性溢价、税收和其他因素等确定折现率假设。这就意味着：1.实??2号准则后，加息将相应提高的是传统险产品的寿险责任准备金的评估利率。2. 保险合同准备金计量基准收益率曲线是指750 天移动平均国债收益率曲线。由此可知，加息将提高准备金评估利率，从而降低准备金余额，增加公司净资产。 　　二、分析 　　（一）提出假设 　　在上述的背景下，我们可以做出这样的假设： 　　新准则下，加息将引发传统险准备金评估利率相应的逐步上升。如果加息 54bp，并且假定国债到期收益率也同步上升 54bp，那么传统险评估利率（750 天移动平均国债收益率曲线）将在一年后上升 18bp，在三年后上升 54bp。 　　下面我们就在这种假设下，分别按照一年期和三年期来考虑各公司的准备金变动程度。 　　在一年期的情形下，国寿、平安、太保三家公司的寿险责任准备金分别为802895百万元、294300百万元、201249百万元，而三者的传统险准备金占比分别为25%、40%、38%，通过这些数据可计算出三者的传统险准备金估计为200724百万元、117720百万元和76475百万元。而三家公司的传统险负债久期分别为16.74、40、25，在评估利率上调18BP的情形下，传统险准备金的变动为：6048百万元、8476百万元、3441百万元，变动比率为3.01%、7.20%和4.50%。 　　三年期则将评估利率扩大到54BP，则传统准备金依次变为18145百万元、25428百万元、10324百万元，故，传统险准备金变动比率为9.03%、21.60%、12.16%。 　　和三者传统准备金的变动程度相比，三者的传统准备金变动率呈现出更大幅度的变动，而追根溯源我们可以发现，主要是因为国寿的传统准备金和其他两家公司比数额大很多。由此我们可以看出，国寿一直就有计提大量准备金的传统。 　　以上假设均存在的前提是： 　　（1）未考虑流动性溢价、税收和其他因素等 　　（2）准备金评估利率和国债利率的上升是与利率同步上升的。 　　（二）回归现实，我们可以来观察一下加息到底对国寿有怎样的影响 　　1.2009年―2010年 　　从中国人寿年报中，我们可以看到寿险责任准备金的提取并没有像预期一样减少。虽然央行2010年10月20日开始加息，但它实质上并未对保险公司造成太大影响。据专业机构的测算， 2010年准备金评估利率的平均值下降了16BP。而在2010年4季度，这一收益率下滑了将近6个bp。2010年三季度，当时的评估利率比2季度下降了约8个BP。 　　2.2010年―2011年 　　据推算，2011年开始，加息的影响应该开始凸显。但由于750天的这个指标的滞后性，所以依然在下滑。评估利率在2011年1季度末小幅下降，到年中后逐步企稳，并在三季度反弹是比较现实的判断。于是在2011年寿险责任准备金呈现出了这样的态势：寿险责任准备金依然有小幅的上涨，但上涨的幅度相较于2010年已经有回落。但是为什么依然会上升呢？这主要是由于保险行业的行业环境所致。由于2011年上半年的保险行业不乐观。上半年市场对于保险行业的不利影响主要有：1）销售渠道和保费：营销员增员困难，个险新单增速放缓；银保新规，保费负增长；2）投资：计提资产减值损失，浮盈耗尽转为浮亏，二季度股票市场大跌；3）盈利：评估利率继续下行，对寿险利润的负面影响仍在。但是这些因素在下半年开始全面好转。因此它的准备金有所下降，但也不是十分明显。 　　（三）剥离其他因素，单从折现率进行分析 　　对于准备金计量原则，主要包括三个基本要素，即未来现金流量的估计、货币时间价值和边际。其中，货币时间价值涉及对现金流进行贴现，使用的贴现率即叫做折现率。而对于要受新准则影响的传统险，折现率又是怎样的呢？ 　　根据相关会计规定：（1）对于未来保险利益不受对应资产组合投资收益影响的保险合同（即