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邵阳市城市建设投资经营集团有限公司主体与相关债项2018年度跟踪评级报告.docx 22页

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邵阳市城市建设投资经营集团有限公司跟踪评级报告跟踪评级结果本次主体长期信用等级:AA上次主体长期信用等级:AA级结果 级结果债券简称债券余额 到期兑付日 本次评 上次评16 邵阳城建5 亿元MTN0012021/1/25AAAA16 邵阳城建5 亿元2021/3/29AAAA*17 邵阳城投102020/6/26AAAA*17 邵阳城投10MTN002亿元2020/10/20AAAA17 邵阳城投债10 亿元2024/9/1AAAAMTN002MTN0011亿元01/17 邵阳 01本次评级展望:稳定 上次评级展望:稳定跟踪评级时间:2018 年 6 月 25 日财务数据项目2015 年 2016 年 2017 年 2018 年3 月现金类资产(亿元)44.9854.63103.04104.99资产总额(亿元)456.38571.43719.45741.75所有者权益(亿元)247.84250.25340.88343.05短期债务(亿元)7.183.3019.5219.42长期债务(亿元)136.97194.99267.67270.92全部债务(亿元)144.16198.29287.18290.35营业收入(亿元)26.0722.5928.091.51利润总额(亿元)4.162.902.96-1.12EBITDA(亿元)5.844.925.65--经营性净现金流(亿元)1.9516.62-12.72-1.83营业利润率(%)10.609.0914.65-5.23净资产收益率(%)1.541.130.64--资产负债率(%)45.7056.2152.6253.75全部债务资本化比率(%)36.7844.2145.7245.84流动比率(%)544.77444.59477.36449.10经营现金流动负债比(%)2.9918.25-11.93--全部债务/EBITDA(倍)24.6940.3150.79--EBITDA 利息倍数(倍)0.680.270.38--注:1. 2015 年财务数据采用 2016 年财务报表期初调整数;2.长期应付款中有息部分已纳入长期债务核算;3.2018 年一季报未经审计。1注:存续期债券中标注为*的债券为永续中期票据,所列到期兑付日为首次赎回权行权日,债券期限为 3+N。评级观点跟踪期内,邵阳市城市建设投资经营集团有限公司(以下简称“公司”)作为邵阳市城市基础设施投资建设的重要实体,在政府补助、债务置换等方面持续获得政府支持。同时, 联合资信评估有限公司(以下简称“联合资信”)也关注到公司债务规模大幅上升、收入实现质量差、对外担保规模大等不利因素给公司信用水平带来的负面影响。跟踪期内,邵阳市经济稳步发展,随着公司土地开发业务和基础设施代建业务的推进, 未来公司收入和利润规模有望提升。综合评估,联合资信评估有限公司确定维持公司主体长期信用等级为 AA,“16 邵阳城建 MTN001”、“16 邵阳城建 MTN002”、“17邵阳城投 MTN001”、“17 邵阳城投 MTN002”和“17 邵阳城投债 01/17 邵阳 01” 的信用等级为 AA,评级展望为稳定。优势1. 跟踪期内,邵阳市经济稳步发展,为公司发展创造了良好的外部环境。2. 公司作为邵阳市城市基础设施投资建设的重要主体,区域专营性优势明显;另外, 公司在政府补助、债务置换等方面得到了政府的大力支持。关注1. 2017 年邵阳市一般预算收入同比略有下降,其中非税收入占比较高,影响其稳定性。2. 根据邵阳市人民政府2018 年4 月常务会议纪要,对于 2017 年 7 月 15 日之后的代建项目要坚决撤销,故公司拟建项目暂时未定。但公司在建项目未来投资需求大,仍给公司带来较大筹资压力。分析师李海宸 何光美邮箱:mailto:lianhe@lianhe@ 电话:010真:010址:北京市朝阳区建国门外大街 2 号中国人保财险大厦 17 层(100022)网址:/3. 跟踪期内,公司债务规模快速上升,2019、2020 年进入偿债高峰期,偿债压力较大。4. 公司经营活动获现能力差,经营活动现金流量净额表现为大额净流出。5. 公司对外担保规模大,存在一定或有负债风险。6. 针对国家审计署公布的公司违规融资问题,邵阳市委、市政府提出了相应整改措施,联合资信将持续关注整改措施的进展情况。声明一、本报告引用的资料主要由邵阳市城市建设投资经营集团有限公司(以下简称“该公司”)提供,联合资信评估有限公司(以下简称“联合资信”)对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外,联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。三、联合资信与

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