基于战略视角杜邦财务分析.docVIP

基于战略视角杜邦财务分析 　　摘要：本文以企业战略分析作为财务分析视角，建立了基于企业战略的杜邦财务分析体系，本文认为财务报告分析的本质应是基于经济活动的企业战略分析，杜邦财务分析体系揭示了经营战略和财务战略的结合。杜邦分析中的经营战略包括“薄利多销”和“厚利少销”两种类型，财务战略包括“高负债低股权”和“低负债高股权”两种类型，经营战略和财务战略分别体现了企业的经营风险和财务风险，战略搭配的实质是搭配风险，从控制风险角度考略，经营战略和财务战略应反向搭配 　　关键词：杜邦财务分析体系 经营战略 财务战略 　　Abstract： In view of corporate strategy perspective ，This article is about to establishing the du pont analysis base on enterprise strategy. In author’s opinion， the essence of financial reporting analysis is analysis of corporate strategy base on economic activity and the du pont system demonstrate the integrate of operating strategy and financial strategy. The operating strategy in du pont analysis include two types： bulk-cheap and large profit on fewer sales and the financial strategy in du pont analysis also include two types： high debt lower equity and lower debt high equity. Operating strategy and financial strategy respective manifested the operating risk and financial risk. The essence of strategy collocation is risk collocation. From the angle of risk control， operating strategy and financial strategy should match reversely. 　　keyword：Du Pont financial analysis system；Business strategy；Financial strategy 　　作为一种与沃尔比重评分法并驾齐驱的财务综合分析方法和业绩评价体系，杜邦财务分析体系是20世纪20年代由美国杜邦公司发明创造并以其公司名称命名，也称为杜邦系统（The Du Pont System），它以权益净利率（Return on Equity，简称ROE）为核心指标，站在股东或所有者角度自上而下分析单位股东权益（所有者权益）所获得收益，它的一般框架和逻辑为： 　　权益净利率=资产净利率×权益乘数 　　=销售净利率×总资产周转率×权益乘数 　　传统的杜邦财务分析体系的应用是利用因素分析法来解释和预测权益净利率变动的原因和趋势，本文从企业战略视角看杜邦财务分析体系，赋予杜邦财务分析体系的中三个指标战略意义，注重对杜邦财务分析本身意义的挖掘，利用企业战略分类中的经营战略和财务战略来重新解读杜邦财务分析体系，希望能给财务分析人员以启迪。 　　一、杜邦分析体系中企业战略类型 　　杜邦财务分析体系的三个指标，分别反映企业的经营战略和财务战略，其中：销售净利率和总资产周转率反映了企业的经营战略；权益乘数体现了企业财务战略。从逻辑关系看，企业产品销售净利率高一般表现为成本占收入比重较低，价高质优，根据经济学中价格和销量的关系，其销量必然较低，生产这种产品的企业采用的是“厚利少销”的经营战略，如经营奢侈品、高档消费品的企业等。销量较低在财务指标上表现为总资产周转率较低；因此，“厚利少销”经营战略在杜邦财务分析体系中的表现为：销售净利率高但资产周转率较低；反之，企业产品销售净利率低，表现为成本占收入比重较高，价格相对较低，而销量较高，生产这种产品的企业采用“薄利多销”经营战略，如商品批发行业企业，在杜邦财务分析体系中表现为销售净利率低而总资产周转率高。“薄利多销”和“厚利少销”两种经营战略体现了销售净利率和总资产周转率两个财务比率的此长彼消的“翘翘板”效应。权益乘数是资产负债率的变异形式，体现企业的财务战略和资本