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我国市场环境下股权资本成本计量研究综述 　　【摘 要】 股权资本成本是公司筹资、投资和股利分配决策的基本参照标准，是评估公司价值的重要参数。股权资本成本的计量一直是财务理论研究的难点。文章对近年来我国学者有关股权资本成本计量的研究文献进行评述，以期揭示我国资本市场环境是否适合于西方股权资本成本计量模型。研究发现资本资产定价模型（CAPM）由于受到样本量的限制，其检验结果并不如人意，但随着我国市场环境的不断完善会逐步得到应用；剩余收益定价模型（GLS）由于其对环境的弱要求特征，在我国学者的股权资本计量中得到广泛运用。股权资本成本计量的另一个重要研究方向是发现和识别影响股权资本成本的相关因素，从而增加对股权成本计量相关因素的考量。 　　【关键词】 股权资本成本； 资本资产定价模型（CAPM）； 剩余收益定价模型（GLS） 　　一、引言 　　股权资本成本是投资者为了获得企业股权资本所付出的成本和费用。该指标对于衡量股权投资效率有着重要意义和影响。在活跃和完全的资本市场环境中，股权资本成本的计量与资本资产定价模型、剩余收益折现模型有着密切相关性。由于严格的假设条件约束，传统资本资产定价模型在实证研究中的应用性降低，后来很多学者在其基础上进行改进研究，布莱克（Black） 1972年提出放弃投资者可以按照无风险利率借贷的假设，提出了“二因素资本资产定价模型”。莫顿（Merton）1973年