第六 企业筹资管理下.pptxVIP

第一节 资金成本第二节 杠杆分析第三节 资本结构;第一节 资金成本;一、资金成本概述二、个别资金成本三、综合资金成本四、边际资金成本; 一、资金成本的概念 要点1、资金成本概念 【资金成本概念】 是企业筹集和使用资本所 付出的代价。筹资者——成本，资金供应者—— 投资收益或必要报酬率。 【资金成本产生原因】 经济资源——“稀缺 性”。;要点2、资金成本的构成内容 【资金成本组成内容】 筹资费用、用资费用 【筹资费用及其特点】 资金筹集过程 代价 特点——一次发生，用资过程中不再发生，筹资费用的大 小与筹资数量有关而不受资本使用时间长短的影响，固定 性资本成本，可视为对筹资额的一项扣除。 【用资费用及其特点】 使用资金过程 代价。 特点——多次发生，用资费用的大小取决于资本数量的大 小和时间的长短，属于变动性资本成本。 【筹资费用和用资费用对资金成本的影响】 筹资费 用的影响是使得企业实际用资额减少（小于筹资额），从 而导致资本成本提高。 用资费用构成资本成本的主要内 容， ;要点3、资金成本的表现形式 【资金成本表现形式】 绝对数、相对数 【绝对数形式】 是指以用资费用的大小表示 资金成本大小的方式，称资本成本额。 【相对数形式】 是指以用资费用占实际用资 额的百分比表示资金成本大小的方式，称资金成 本率。 一般是以相对数形式来表示资金成本的水准。 要点4、资本成本的种类 个别资金成本、综合资金成本、边际资金成本;要点5、资金成本的作用 其一，资本成本是企业选择筹资方式，进行资 本结构决策、确定追加筹资方案的依据。 其二，资本成本是评价投资项目、比较投资方 案和进行投资决策的经济标准。 其三，资本成本可以作为考核企业整个经营业 绩的基准（尺度）。; 二、个别资金成本 要点1、个别资金成本的概念 是指企业采用某种筹资方式所筹集的那部分 资本的成本。当比较各种筹资方式时，需要使用 个别资金成本。 例，企业全部资本5000万元，其中发行股 票筹资3000万元，资本成本为20%，发行债券筹 资1500万元，资本成本为14%，向银行借款500万 元，资本成本9%，这里有三种个别资本成本。;要点2、个别资金成本的一般计算公式 注1、此基本公式计算的是资金成本的相对数 即资本成本率。 注2、此基本公式计算的是不考虑资金时间价 值的资金成本。; 注3、此基本公式计算的资金成本表示资本使 用期内平均的年资本成本。 注4、用资费用是决定个别资金成本率高低的 一个主要因素。它与个别资金成本率成正比。 注5、由于筹资费用的特点决定了筹资费用只 能放在分母而不能放在分子。 ;要点3、长期借款资金成本的测算 ⑴长期借款用资费用及其特点 【用资费用内容】 每年的利息费用 【用资费用特点】 可以作为收入的抵减项 目，会使银行借款资金成本降低，在计算资金成 本时要考虑利息抵税的影响。例如：3年期银行借 款的年利率为10%，则银行借款资本成本率会低 于10%。;要点3、长期借款资金成本的测算 ⑵长期借款资金成本计算公式 忽略不计筹资费用的长期借款资本成本计算公式： ; 每年结息次数超过1次的长期借款资本成本计算公式： ;公式的推导：; 【例6-1】 教材P176例1 星海公司从银行取得3年期 长期借款500万元，手续费率0.1%，年利率为8%，每年 结息一次，到期一次还本，公司所得税率为40%，要求： ⑴计算该笔长期借款的资金成本。⑵计算忽略手续费的长 期借款资金成本；⑶计算如果每季度结息一次该笔长期借 款的资金成本。 解：⑴计算该笔长期借款的资金成本;解： ⑵计算忽略手续费的长期借款资金成本 ⑶计算如果每季度结息一次该笔长期借款的资金成本。 ;要点4、长期债券资本成本率的测算 ⑴长期债券用资费用及其特点 【用资费用内容】 每年按票面利率支付的利 息费用 【用资费用特点】 收入的抵减项目，会使债 券资本成本降低，在计算资本成本时要考虑利息 抵税的影响。例如面值1000元，票面利率10%的3 年期债券，其资本成本率会低于10%。 ⑵长期债券资本成本计算公式 ; 【例6-2】 教材P177例2 星海公司拟发行面值为1000 元、期限4年、票