第三 风险与报酬衡量 1.pptxVIP

第一节 风险与报酬的基本概念;1.确定性决策:决策者对未来的情况是完全确定的或已知的决策. 2.风险性决策:决策者对未来的情况不能完全确定,但它们出现的可能性---概率具体分布是已知的或可以估计的. 3.不确定性决策:决策者对未来的情况不仅不能完全确定,而且对其可能出现的概率也不清楚. ;按个别投资主体分: 市场风险是指那些对所有的公司产生影响的因素引起的风险，如宏观经济变动、战争、经济衰退、通货膨胀等。这类风险涉及所有的投资对象，不能通过多角化投资来分散，又称为不可分散风险或系统风险。 公司特有风险，它是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，如罢工、新产品开发失败，诉讼失败等。这类事件是随机发生的，可以通过多角化投资来分散，又称可分散风险或非系统风险。 ;按企业本身分: 经营风险是指生产经营的不确定性带来的风险，它是任何商业活动都有的，也叫商业风险。 （1）市场销售； （2）生产成本； （3）生产技术； （4）其他：天灾等。 财务风险：指因借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险；也叫筹资风险。 ;三、报酬的衡量;2.名义报酬与实际报酬;3.风险报酬，是指投资者由于冒风险进行投资而要求获得的超过货币时间价值的那部分报酬。 实际报酬=无风险报酬+风险报酬 风险报酬=系统风险+非系统风险 实际报酬=无风险报酬+系统风险 +非系统风险 ;第二节 风险的衡量和风险报酬的计算; 2、计算期望报酬率 期望报酬率是一项投资各种可能的报酬率按其概率进行加权平均得到的报酬率。投资的期望报酬率决定于投资风险，风险越大所期望得到的报酬率也就越高。其计算公式为：  R为期望报酬率，Ri为i种结果的收益率， Pi为第i种可能结果的概率。 ; 例4-1? 假设甲、乙两公司的收益率及其概率分布资料如下表。试计算两公司的期望报酬率？  甲、乙公司的期望报酬率为： R甲=0.3×40％+0.4×20％+0.3×0％=20％ R乙=0.3×80％+0.4×20％-0.3×40％=20％ ; 3.计算标准离差(离散程度) 标准离差σ是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，用来反映离散程度。其计算公式: ; 例4-2：计算上例4-1的标准离差。 δ2甲=（40%-20%）2×0.3+（20%-20%）2×0.4 +（0-20%）2×0.3 =15.49% δ2乙=（80%-20%）2×0.3+（20%-20%）2×0.4 +（40％-20%）2×0.3 =46.48% 标准差越小，风险也就越小，甲公司风险小于乙公司。 ;4、计算标准离差率; 例4-3：计算例4-2的标准离差率。 W甲=σ甲/R甲=15.49％/20％=77.45％ W乙=σ乙/R乙=46.48％/20％=232.4％ 同样可得，甲公司的风险比乙公司的风险小得多。 ;投资收益率=无风险报酬率+风险报酬率 无风险报酬是货币的时间价值，不经受风险就能得到的报酬。 风险报酬，是投资者由于冒风险进行投资而要求获得的超过货币时间价值的额外报酬，又称风险溢价。它可以用风险报酬和风险报酬率来表示。 风险越大，要求的报酬率越高。;5.计算风险报酬率;练习题;第三节 投资组合的报酬与风险;第三节 投资组合的报酬与风险;(二)、投资组合的报酬; 例4-4假设有J种证券报酬率的期望报酬率、投资比例以及标准差资料如下表所示。 ? 则这j种证券的投资组合的期望报酬率为： R=0.3×15%+0.3×12%+0.4×10.5% =12.3% ;(三)、投资组合的风险;(三)、投资组合的风险;(三)、投资组合的风险;（四）系统风险的衡量;（四）系统风险的衡量：β系数;第四节 有价证券特征曲线（SCL）;有价???券特征曲线（SCL）表明某风险资产的报酬与市场平均报酬之间的对比关系。 ? 有价证券特征曲线的斜率也就是某风险资产的β系统。如上图βA=1，βH=2，βL=0.5 SCL反映了某种风险资产的风险报酬与市场平均报酬的相对大小。 ;1. β的计算;2. 有价证券市场曲线（SML）;证券市场线（SML）与β系数相同，描述单个证券或证券组合的期望报酬率与系统风险之间的线性关系。 当风险为0时，证券市场线与纵轴相交，此时期望报酬率等于无风险报酬率，即投资者可以获得的货币时间价值的补偿。 随着风险增加，期望报酬也逐渐增加。;第五节 资本资产定价模型（CAPM）;CAPM（续）：;CAPM的结论：;关于CAPM的运用：; 如果无风险报酬为8%，市场平均期望报酬为14%，某股票的β系数为0.60，根据CAPM其期望报酬为多少？现另有一股票期望报酬为20%，其β系数为多少？;练习题;练习题;练习题