第3讲净现值：投资决策的第一准则.ppt

你的日常决策理性吗？ 你买了一张价格为100元的某明星演唱会的门票，这个价位符合你对该明星演唱会 的心理预期 Case I: 当你浓妆淡抹，收拾停当准备出门的时候，发现门票丢了。你是否会为听演唱会而再买一张门票？ Case II:当你浓妆淡抹，收拾停当准备出门的时候，发现和你晚礼服搭配的，价值400元的鞋子丢了。你是否会为听演唱会而再一双鞋子？ 财务成本管理基础 西北工业大学 管理学院 * 财务成本管理基础 西北工业大学 管理学院 * 西北工业大学 管理学院 财务成本管理基础 西北工业大学 管理学院 * 财务成本管理基础 西北工业大学 管理学院 * 财务成本管理基础 西北工业大学 管理学院 * 财务成本管理基础 西北工业大学 管理学院 * 财务成本管理基础 西北工业大学 管理学院 * 财务成本管理基础 西北工业大学 管理学院 * 财务成本管理基础 西北工业大学 管理学院 * 财务成本管理基础 西北工业大学 管理学院 * 财务成本管理基础 西北工业大学 管理学院 * 财务成本管理基础 李留闯 nwpullc@nwpu.edu.cn 历史上最成功的不动产交易 曼哈顿， 面积约60平方千米，150万人，人均GDP超过$10万，是美国的经济和文化中心，汇集了世界500强中绝大部分公司的总部，也是联合国总部的所在地。 1629年，荷兰西印度公司在北美殖民地的总督Peter Minuit以价值60荷兰盾（相当于当时的24美元）的饰品从美国印第安人手中换购了该小岛。 假如Peter家族至今仍拥有曼哈顿的所有权，他是否从这笔交易中获益了呢？ 你愿意购买养老保险吗？ 假如我向你推销一个养老保险计划： 你现在向我缴纳￥7,000 30年后，我每年向你支付￥10, 000，连续支付14年 你会购买我的养老保险产品吗，为什么呢？ 未来收到的现金流在今天的价值（现值，Present value, PV）如何？ 今天的一笔资金在未来的价值（终值，Future value, FV）如何？ 投资决策中的最基本问题 第三讲：净现值——投资决策的第一准则 货币的时间价值 现值和终值 净现值和长期投资决策 长期投资决策的其他方法 货币的时间价值 如何制定消费计划？ $50,000 $100,000 在今日进行消费 你拥有$100,000且投资利率为10%时所面临的消费机会集如下： $0 $55,000 $110,000 在t+1期进行消费 终值和复利 复利的威力 名义利率，实际利率和通货膨胀 刚上市的Iphone 6s手机售价￥5,000元，你没有钱但想拥有一部，正在街头彷徨无计时发现一家提供无抵押小额贷款的公司。你和贷款公司签了一份年利率12%，本金￥5,000的贷款合约。一年后，你如约带￥5,600来还款。你能安全的回家吗？ 假如今年的消费者物价指数（CPI）上涨了12.75%，这笔贷款还划算吗？ 现值和贴现 Rule of 72 2013年12月13日凌晨，Michael Jordan在“流感之战”所穿球鞋以104,765美元的成交价格被拍卖，这一数据打破了体育界比赛用鞋的拍卖纪录。一位体育用品的收藏家断言，“不管今天这双鞋值多少钱，我相信它的价值将在今后10年翻一番。” 这位收藏家的预期收益率是多少？ 净现值:现金流估价(Discounted cash flow valuation, DCF) 投资决策的其他方法 回收期 平均会计报酬率 内含报酬率 盈利指数 投资回收期 回收期法则 如果一项投资所计算出来的回收期低于某个预先设定的期限，那么这项投资就是可以接受的 项目预期的现金流量 年份 A B C D E 0 -100 -200 -200 -200 -50 1 30 40 40 100 100 2 40 20 20 100 -300 3 50 10 10 -150 - 4 60 - 130 200 - 平均会计报酬率 平均会计报酬率法则 如果一项投资所计算出来的平均会计报酬率高于某个预先设定的值，那么这项投资就是可以接受的 所谓平均会计报酬率，就是平均会计利润和平均投资的账面资产之比，即ROA 内含报酬率（internal rate of return） IRR法则 如果一项投资所计算出来IRR超过必要报酬率，那么这项投资就是可以接受的；否则，就应当拒绝 所谓IRR，就是以它为贴现率时，会使NPV等于0的报酬率 某三年期项目的启动成本是435.5元，第一年现金流量为100元，第二年为200元，第三年为300元。如果必要报酬率是18%，这个项目适合投资吗？ 贴现率 0% 5% 10% 15% 18% 20% NPV 164.5 100.4 46.1 0 -27.4 -39.6 如何确定必要报酬率？ 机会成本是指为了得到