2018基金从业新教材《募股权投资基金基础知识》精华考点.docx

私募股权投资基金基础知识第一章 股权投资基金概述1.1 股权投资基金概念与特点1.1.1 股权投资基金的概念（1）股权投资基金既可以以非公开方式募集（私募），也可以以公开方式募集（公募）。在我国，目前股权投资基金尚只能以非公开方式募集（私募）。（2）国内所称“股权投资基金”，其全称应为“私人股权投资基金”，是指主要投资于“私人股权”，即企业非公开发行和交易的股权的投资基金。通常我们所说的“私募股权投资基金”的准确含义应为“私募类私人股权投资基金”。（3）私人股权包括未上市企业和上市企业非公开发行和交易的普通股、可转换为普通股的优先股和可转换债券。股权投资基金与证券投资基金的区别如表1-1所示。表1-1 证券投资基金与股权投资基金?证券投资基金股权投资基金公/私募公募私募公募私募基金募集方式公开募集非公开募集公开募集非公开募集基金投资标的公开交易的证券（股票或债券等）非公开交易的股权【例题●单选题】目前我国股权投资基金的募集（）。?A.可以私募也可以公募B.只能私募C.只能公募D.根据具体投资对象确定?【答案】B【解析】在国际市场上，股权投资基金既有以非公开方式募集（私募）的，也有以公开方式募集（公募）的。在我国，目前股权投资基金只能以非公开方式募集。1.1.2 股权投资基金特点1.1.2.0作为一种重要的资产配置，股权投资基金具有以下特点：1.1.2.1 投资期限长，流动性较差（1）股权投资基金的投资期限一般是3～7年，被称为“有耐心的资本”。（2）股权投资基金的基金份额流动性较差，在基金清算前，基金份额的转让或投资者的退出都有一定难度。1.1.2.2 投资后管理投入资源较多股权投资基金管理人在投资后管理阶段投入大量资源，主要包括以下两个方面：（1）为被投资企业提供商业资源和管理支持，帮助被投资企业发展。（2）通过参加被投资企业股东会、董事会等，有效监控被投资企业，以应对被投资企业的信息不对称和企业管理层的道德风险。1.1.2.3 专业性较强（1）基金管理人需要具备很高的专业水准，具有智力密集型特征。（2）市场上的股权投资基金通常委托专业机构进行管理。（3）在基金管理机构内部，需要针对投资管理团队成员建立有效和充分的激励约束机制。1.1.2.4 收益波动性较高（1）高风险：主要体现为投资项目的收益呈现出较大的不确定性。（2）高期望收益：主要体现为在正常的市场环境中，股权投资基金作为一个整体，其能为投资者实现的投资回报率总体上处于较高水平。【提示】 创业投资基金通常投资于处于早期与中期的成长性企业；并购基金通常投资于陷入困境、价值被低估的重建期企业。投资项目的收益均有较大的不确定性。【例题●单选题】下列关于股权投资基金的特点说法错误的是（）。?A.投资期限长，流动性较差?B.投资后管理投入资源较少?C.专业性较强?D.收益波动性较高?【答案】B?【解析】股权投资基金投资后管理投入资源较多。1.2 股权投资基金发展历史1.2.1 国外股权投资基金发展历史（1）1946年，全球第一家以公司形式运作的创业投资基金——美国研究与发展公司（ARD）成立，从此股权投资开始基金化运作。（2）1953年，美国小企业管理局（SBA）成立，专门负责促进小企业的发展。（3）1958年，美国《小企业投资法》颁布，是股权投资基金发展的里程碑。美国小企业管理局设立“小企业投资公司计划”（SBIC）。（4）1973年，美国创业投资协会（NVCA）成立，这标志着创业投资在美国发展成为专门行业。（5）20世纪50年代至70年代，创业投资基金主要投资于中小成长型企业，此时的创业投资基金即为狭义的创业投资基金。（6）20世纪70年代以后，①创业投资基金的领域：拓展到对大型成熟企业的并购投资。②创业投资基金的概念：从狭义发展到广义。（7）1976年KKR成立，专门从事并购投资的并购投资基金开始出现，这是经典的狭义上的私人股权投资基金。（8）20世纪80年代，美国第四次并购浪潮催生了黑石（1985年）、凯雷（1987年）和德太投资（1992年）等著名并购基金管理机构，推动了并购投资基金的发展。（9）2007年，数家并购基金管理机构脱离美国创业投资协会，发起设立了美国私人股权投资协会（PEC）。1.2.2 我国股权投资基金发展历史1.2.2.0在国务院各有关部门和地方政府的推动下，我国股权投资基金行业发展经历了三个历史阶段。1.2.2.1 探索与起步阶段（1985～2004年）此阶段的探索与起步主要沿着两条主线进行：?1.科技系统对创业投资基金的最早探索。?（1）1985年3月，《中共中央关于科学技术体制改革的决定》第一次明确指出：对于变化迅速、风险较大的高技术开发工作，可以设立创业投资给以支持。（2）1985年9月，经国务院批准，中国新技术创业投资公司成立。（3）199