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金
融
工
程 多因子选股模型之行业中性策略Ⅳ
——数量化研究系列之二十三
数
20 12.05.21 本报告导读：
本报告为多因子选股系列的第四篇，在对原模拟组合进一步分析的基础上构建
量 蒋瑛琨 了行业中性模拟组合，并提出了一种简单可行的指数增强策略。
化 02 1-386767 10
专 jiangyingkun@ 摘要：
S08805 110 10023
题
本报告为多因子选股系列研究的第四篇，在对原模拟组合进一步分析的基础上
构建了行业中性模拟组合，并提出了一种简单可行的指数增强策略，主要有以
报 HS300 中多空配对交易的效果 下贡献。
告 本文的主要贡献：
（1 ）进一步分析了原模拟组合的行业偏离情况。行业偏离的大小很大程度上
决定了组合的稳健性。因此，分析模拟组合的行业偏离情况是必要的补
充。
（2 ）检测选股模型在各个行业上的效果，着重找出不适用的行业。尽管从模
拟组合的总体结果来看，多因子选股模型取得了优异的表现，但这并不
ZZ500 中多空配对交易的效果 能保证模型是适用于所有行业的。找出不适用的行业，在后续研究中可
以考虑针对它们构建行业内选股模型。
证 （3 ）选出看多组合的同时，对看空组合进行了同样深入的分析。在指数增强
券
的应用中，低配一个看空的组合跟超配一个看多组合一样方便，而且有
着同样的增强效果。因此，我们应该给予看空组合同样的重视。
研
（4 ）构建了行业中性的选股组合。我们在现有的选股模型框架下，采用等权
究
配置的方法，构建了行业中性的组合。
报
（5 ）提出了一种简单可行的指数增强策略。目前我国市场上绝大多数的
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