央行宽信用多单暂离场.PDF

研究报告 研究报告• Z.C. RD Center 周报 央行宽信用 多单暂离场 国债 2018 年7 月22 日 星期日 ⚫ 行情回顾 研究员 银行间1、3、5、7、10 年期国债到期收益率较上周分别上升 Tel ：021 -2 、0、2 、2 、3 个基点，10 年期国债基准收益率3.51%，美国 E-mail ：lidongkai99@163.com 10 年期国债收益率收报2.89%，中美10 年期国债利差62bp 。地址：上海市浦东新区陆家嘴 银行间流动性平稳，DR007 周均值升 2bp 至2.65% ，一年期 环路958 号23 楼 (200120) IRS 降9bp 至2.79% ，3 个月SHIBOR 降7bp 至3.54% 。 ⚫ 市场分析 本周 10 年期国债收益率降至3.44%后快速回升至3.51%，主 要是由于政策影响。一个是央行为大行提供流动性以支持信 用债购买和信贷投放，另一个是资管新规细则对非标投资和 过渡期等有所放松，政策体现出宽信用的意图，如果信用收缩 得到明显的缓解，买国债的资金会减少，因此消息面是利空， 但实质影响要看未来银行信用扩张的情况。经济基本面和资 金面方面变化不大。当前 10 年期国债收益率相对国内经济基 本面、美债收益率落至合理区间，十债活跃券净基差0.17，估 值向上驱动减弱。T1809 走势来看，大概率开始日线一笔回调。 因此，短期偏空，建议多单离场观望。 ⚫ 操作建议 多单离场，观望。 敬请参阅最后一页之特别声明研究报告• Z.C. RD Center 研究报告• Z.C. RD Center 一、宏观政策与数据 1、20 日，中国人民银行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项 的通知》, 《通知》明确，公募资产管理产品除主要投资标准化债权类资产和上市交易的股票外， 还可以适当投资非标准化债权类资产，但应当符合《指导意见》关于非标投资的期限匹配、限额 管理、信息披露等监管规定。证监会就《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法（征求意 见稿）》及《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定（征求意见稿）》公开征求意见。 此次征求意见的《资管业务新规》，是在系统整合证券期货经营机构私募资管业务现行监管规定的 基础上，对证券期货经营机构私募资管业务进行系统规范，拟作为《指导意见》配套细则发布实 施。银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》。《办法》与资管新规保持一 致，共同构成银行开展理财业务需要遵循的监管要求。对比资管新规，《办法》并未太多改动，但 对现行的部分银行理财规定作出修改。 业内人士认为，无论从理财细则坚持资管新规四大原则，还是从资管新规细则看，都显示金 融去杠杆仍在途中；同时，政策消除了此前细则未定的业务不确定性，有松有严有助于缓解因运 动式监管和对未到期存量资产提前赎回引发的存量债务风险，避免理财规模大幅萎缩并危及实体 经济融资。 2 、中国银行保险监督管理委员会日前召开座谈会，要求银行业金融机构加快提升民营企业和 小微企业融资服务能力，积极推动降低小微企业融资成本，大中型银行要充分发挥“头雁”效