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供应链担保圈风险传染机制研究 　　摘要：通过建立有向加权网络模型，分析供应链担保圈的网络结构对风险传染的作用机理，并以调和距离衡量企业间担保关系，解释担保圈的两面性――风险分担和风险连坐。研究结果表明担保圈网络结构和风险传染关系具有相变的特征。当风险低于一定阈值，高度连通的网络中担保关系的多样化能够有效保持网络的稳定性。当风险高于一定阈值，高度连通的网络反而构成风险传染的路径，其稳定性和弹性大大降低。企业间担保关系具有非线性的特征，担保圈网络结构对风险传染的作用机制取决于企业间调和距离。 　　关键词：供应链；担保圈；风险传染 　　DOI：10.13956/j.ss.1001-8409.2017.06.29 　　中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1001-8409（2017）06-0134-05 　　Study on Guarantee Circle Risk Contagion Mechanism in Supply Chain 　　CUI Bei，WANG Yuxia 　　（School of Economics， Dongbei University of Finance and Economics，Dalian 116000） 　　Abstract： Based on directed and weighted network， this paper investigates how risk contagion is affected by the configuration of guarantee circle in supply chain， focuses on the influence of network configuration on the stability and resilience of guarantee circle. By model analysis， this article shows that as long as the magnitude of risk is sufficiently small， a more densely connected network contributes to improve system stability； beyond a certain point， network interconnection serves as a mechanism for risk contagion. Because of the nonlinear of interfirm interaction， the effect of network configuration on risk contagion relies on interfirm harmonic distance. 　　Key words：supply chain；guarantee circle；risk contagion 　　引言 　　2014年以来，我国经济下行压力逐渐增强，担保圈引发的信贷风险和区域风险在一些行业和地区凸显出来。与传统的信用风险相比，互保圈、联保圈关系错综复杂，随着断点的出现，风险在担保圈的第二层次、第三层次不断积累放大，呈现出非线性膨胀的特征。同时，担保关系通常在分属供应链上下游不同行业的企业间形成，一旦风险爆发，担保关系作为一种典型的强关系，导致风险沿着供应链进一步传染[1，2]。这样，不同维度的风险相互影响，极易引发区域和行业的系统性风险。曾经在推动民营经济崛起中扮演重要角色的互保、联保模式，当经济下行时，却导致一系列企业发生“风险连坐”，使局部风险综合起来形成系统性风险。防范和化解担保圈风险，已成为维护行业发展和区域经济稳定的重中之重。 　　大量文献强调网络拓扑结构是网络稳定性和弹性的决定性因素，指出在高度连通的网络中，单个企业的风险实现最大限度地分散[3]。另一种观点则认为虽然紧密连通的网络结构能够强化风险吸收和分担，但也构成风险传染的路径，是系统不稳定的重要来源[4]。此外，中小企业融资难的根本原因在于信息的不对称，作为特定的企业间关系网络，担保圈有效缓解了这一难题。高居中度的企业在整个担保圈中起到枢纽的作用，有助于优化信贷资源配置和提高信贷市场效率[5]。但另一方面，一旦遭受风险冲击，核心企业违约极易引起风险在网络中最大限度地扩散。不同的风险源对风险传染速度和范围的影响也不同。当风险低于一定阈值，紧密连通的网络 　　结构有利于风险吸收和风险分担，保证了网络的鲁棒性；一旦风险超过一定的阈值，担保圈就构成风险传染的路径。 　　上下游企业间通过担保向金融机构融?Y，是供应链融资的重要形式。虽然企业只有在预期利