人民币汇率fdi与我国产业结构非线性效应.docVIP

人民币汇率、FDI与我国产业结构的非线性效应 　　内容提要：近年来，人民币汇率变动对外商直接投资（FDI）流入和我国产业结构调整的影响日趋显著。本文运用马尔科夫区制转移向量自回归（MS-VAR）模型，实证分析2004-2016年人民币汇率变动通过FDI路径对中国产业结构调整的非线性影响效应。研究结果表明：人民币汇率变动对中国产业结构的影响依赖经济周期具体阶段而呈现出两区制特征，其中区制1、区制2分别代表经济状态波动平缓区制和经济状态波动剧烈区制，并且不同区制下变量间具有不同的动态关系。脉冲响应函数的结果显示，区制1中人民币升值促进了FDI流入，推动了产业结构优化升级，区制2中则相反，并且两区制下FDI流入对产业结构调整均发挥了积极作用，但区制2中的响应程度明显大于区制1。因此，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，避免人民币汇率波动幅度过大，增加FDI流入，有助于推动我国产业结构的优化升级。 　　关键词：人民币汇率；FDI；产业结??；MS-VAR模型 　　中图分类号：F830文献标识码：A文章编号：1001-148X（2017）06-0170-07 　　人民币汇率和我国产业结构调整是当前经济领域的热点问题，而FDI通常被视为连通汇率变动与产业结构调整之间的桥梁。近年来我国正处于转变经济发展方式、推动产业结构优化升级的关键阶段，外商直接投资（FDI）对产业结构的影响效应日益显现。自2005年7月人民币汇率制度改革至2013年底，人民币汇率持续保持明显的升值趋势并且波动幅度不断扩大，但从2014年开始，以美元计价的人民币汇率又转向持续大幅贬值的态势，其对FDI流入以及产业结构调整的影响也更加显著。是否选择放开人民币汇率波动区间，让其缓慢抑或快速升值（或贬值），是人民币汇率制度改革进程中难以回避的问题。FDI是汇率影响产业结构的主要传导路径之一，那么，基于FDI路径的人民币汇率变动对中国产业结构的影响作用机制如何？人民币汇率变动又对FDI流入产生了什么影响？深入了解在不同状态下人民币汇率、FDI对于产业结构调整的影响和特征，对于进一步推进人民币汇率制度改革、促进FDI流入和产业结构优化升级具有重要的现实意义。 　　一、文献回顾 　　汇率对产业结构影响效应的研究文献主要集中在“汇率-FDI-产业结构”的传导方式方面，大概分为三个层次。 　　关于汇率水平变化（货币升值或贬值）对FDI的影响一直存在分歧。其中一种观点以Cushman（1985）[1]的“相对成本效应理论”和Froot Stein（1991）[2]的“相对财富效应理论”为基础，认为东道国汇率升值会增加本国商品生产的相对成本，降低外商投资资本的利润回报，同时也会缩小外国投资者的相对财富，因此汇率升值不利于FDI的流入。邱立成和刘文军（2006）[3]等通过实证研究发现人民币升值导致了我国FDI流入减少。另一种以Campa（1993）[4]为代表的观点主张汇率升值有助于FDI流入，其认为东道国货币越坚挺，则该国市场未来收益的期望值也越高，FDI流入会相应增加。潘锡泉和郭福春（2012）[5]在人民币汇率与FDI的动态时变效应研究中也得出了类似的结论。学者们在汇率波动幅度对FDI的影响效应上同样未能达成共识。Dixit Pindyck（1994）[6]根据风险偏好理论认为，汇率波动扩大了商品生产方面的风险，增加了预期收益的不确定性，因此汇率波动不利于FDI的流入。反对方代表人物Cushman（1985）[1]从期权理论出发，发现在汇率波动幅度较大时，通过FDI在本国生产比向该国出口可以回避汇率风险，同时其验证了美国的汇率波动幅度与FDI流入之间存在正相关关系。 　　对于FDI对产业结构的影响，一部分学者认为FDI流入优化了产业结构。陈望远和黄金波（2012）的研究得出结论：FDI对我国第一产业增加值影响不显著，对第二产业中的制造业以及第三产业中绝大部分行业具有显著作用，因此FDI流入可以推动产业结构优化。聂爱云和陆长平（2012）[7]实证检验了我国FDI与产业结构调整的关系，发现FDI流入对第二、三产业比重的负、正效应总体上优化了产业结构，同时FDI对产业结构的调整效应呈边际递减趋势。李晓钟（2014）[8]就FDI对我国产业结构的直接与间接效应研究发现，FDI流入促进了第三产业结构改善与第二、三产业内部结构升级，使得劳动密集型产业逐步向技术、资本密集型产业转移。另一部分学者则提出反对意见。Barry（2001）[9]认为FDI流入存在负溢出效应。徐晓虹（2006）[10]就1991-2003年FDI对我国区域经济发展的长短期效应进行实证检验，结果显示FDI对区域经济的非均衡发展影响显著。孙权（2016）利用我国2003-2012年的省级面板数据进行