阿里巴巴IPO深度报告-标准版.pdfVIP

专题研究|商业贸易 2014 年09 月02 日 证券研究报告 Tabl e_Title 阿里巴巴IPO 深度报告 浪潮之巅的互联网巨头——从盈利本质看阿里的昨天、今天和明天 Table_Aut horHorizontal 分析师： 欧亚菲 S0260511020002 分析师： 洪 涛 S0260514050005 0208641 021 oyf@ hongtao@ Table_Summary 核心观点：  阿里电商生态圈的盈利本质：平台之王，流量变现，成就中国最赚钱的互联网公司 如果把阿里巴巴看做是一家电商公司，那么无论是 1.68 万亿GMV、525 亿营收和231 亿净利润等财务数据， 还是2.55 亿活跃用户、127 亿订单、8 亿在售商品等营运指标，都足以震慑任何一个竞争对手。这一汇聚品牌商和 消费者的网购平台，凭借与生俱来的购物属性，自然成为高转化率的广告发布平台。因此从盈利本质出发，阿里 巴巴更为准确的定义是一家依托电商服务集聚庞大用户和流量基础，并以广告营销作为流量变现手段的互联网企 业。FY2014 ，阿里广告收入297 亿元，占总收入57%，并有望在2015 年超越百度成为中国最大网络广告平台。  阿里电商生态圈的拓展升级：供应链+ 国际化+移动端，打造覆盖全球、全渠道的广告交易平台 阿里巴巴作为一个在线实时广告平台，其核心在于获取更多用户（广告位），并吸引更多品牌商（广告主）。 目前我们看到的是一个基于PC 端、覆盖国内商品零售的广告交易平台，展望未来我们对阿里核心盈利能力的持续 提升充满信心：1）行业高速增长，未来4 年PC 广告CAGR=27%，移动广告CAGR=69% ；2 ）布局菜鸟物流，提 升供应链效率，巩固流量基石；3）国际化战略，其中海外代购规模14 年翻倍，跨境出口规模未来3 年CAGR=30% （速卖通4 年达37 亿美金）；4 ）All-in 移动端，移动电商未来4 年CAGR=59% （淘宝无线份额84.2% ），O2O 拓 展生活服务类广告主资源。随着大数据技术提升，未来广告位或将更为有效的切割，满足移动端精准投放需求和 竞价搜索广告向DSP 展示广告的转型。凭借对用户、商品极深的理解和强大的大数据技术，阿里巴巴竞争力凸显。  从IT 时代到DT 时代，云计算+大数据打造中国商业发展的基础设施 阿里除了自身交易数据外，还通过投资、收购、合作的方式获得广泛数据源，并将大数据分析成果应用于电 商、金融、健康、娱乐、生活等各个领域。金融已经成为电商以外大数据应用最广泛的模块，支付宝十年3.84 万 亿交易额 （占第三方在线支付份额50%，移动支付份额76%）、阿里小贷四年1600 亿累计贷款、余额宝一年近6000 亿规模，而未来医院、数字娱乐等领域的布局，无不彰显阿里巴巴打造DT 时代商业发展基础设施的雄心壮志。  盈利预测