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ERP项目实施低效率行为金融学分析 　　摘 要：行为金融学是金融学与人类行为学相交叉的边缘学科，它致力于研究投资者的实际决策行为。本文基于行为金融学的前景理论分析ERP项目实施的低效率问题，认为企业对信息化建设的预期收益高估是导致低效率问题的根源，而造成预期收益失真的关键在于信息不对称条件下的投资者有限理性。 　　关键词：ERP项目；前景理论；行为金融学。 　　 　　一、问题的提出 　　 　　ERP（Enterprise Resources Planning，企业资源计划）项目是指建立在信息技术基础上，以系统化的管理思想，实现企业物流、资金流和信息流的顺畅流动的一种面向企业供应链的现代化管理系统。它不仅是一种集成的信息系统，更是一种先进的管理理念和管理方法。[1] 　　ERP项目实施是一项十分复杂的系统工程，其目前在我国企业的实施状况远非令人满意。据统计在我国已经实施ERP的企业中，如期在预算内成功地实现系统应用的企业仅有10%～20%；未能实现或仅实现部分系统应用的企业约有30%～40%；实施ERP项目遭到失败企业尽高达50%。[2]许多企业虽在ERP项目上投入了大量的经济资源却未获得预期投资收益。不上ERP是等死，上ERP是找死，这是众多企业对ERP项目实施的普遍评价，其间犹豫不决的两难境遇表露无遗。 　　关于ERP项目实施低效率的研究很多，多数观点认为ERP项目实施失败是由于软件选型不当或实施过程中的各种问题未得到正确解决的结果，即多是从技术原因或者管理角度分析。[3] 但他们普遍忽视了企业投资决策者的心理感受对ERP项目实施的影响。本文拟从行为金融学前景理论的视角探讨和分析企业实施ERP低效率的原因所在。 　　 　　二、基于行为金融学的ERP项目实施低效率的可行性分析 　　 　　行为金融学（Behavioral Finance）是行为经济学的重要分支,它研究人们在投资决策过程中认知、感情、态度等心理特征，以及由此而引起的市场非有效性。以有效市场假说和理性人假设为前提的标准金融学无法解释金融市场上的大量异像(Anomalies)，起源于20世纪中叶、并在20世纪90年代得到迅速发展的行为金融学以其逼近真实市场行为的理论分析展示出广阔的发展前景。行为金融学修正了理性人假设的论点，指出人们在对不确定性问题的判断与选择中存在认知偏差与偏好，使投资者无法以理性人方式追求预期效用最大并对市场做出无偏估计。这一发现引起对投资者心理研究的普遍关注，分析投资者心理可使自身有效地避免决策失误。[4] 　　前景理论(Prospect Theory)是行为金融学的理论基础。它把决策过程分成编辑和评价两个阶段。编辑阶段是对所给定的各种可能性进行事前分析，从而得出简化的重新描述，人们通常是以获利或损失来感受结果，而不是财富的最终状态，获利或损失总是与一定的参照物(参考点) ① 相比较。评价阶段是决策者评价各种编辑后的可能件，选择价值最高的情形。 　　前景理论的一个重要结论是，投资者在处于获利状态时是风险厌恶的，而处于亏损状态时则是风险偏好的。这与标准金融投资者在进行选择时总是回避风险有很大区别。 　　行为金融学的相关理论适用于符合其基础假设(即基于信息约束的有限理性假设)和理论基础(即当事人的价值感受影响行为决策)的经济行为。ERP项目的实施，在信息不对称和当事人行为受价值感受支配两个方面的表现与金融市场均具有可类比性。由于ERP项目投资者是具有各种认知偏差、情绪波动与独立意志的人群，因此其心理因素必然是影响投资决策的重要因素。若将企业决策者视为投资者，将ERP项目视为被投资对象，就可将ERP项目的实施纳入行为金融学的分析框架之下。采用这种全新的分析视角，能够很好的解释ERP项目实施的种种现象，也有助于我们从更深层次探究ERP项目实施低效率的内在原因。 　　 　　三、基于行为金融学的ERP项目实施低效率的原因分析 　　 　　众所周知，计算机信息处理技术的应用将会极大地提高企业经济效益，它在信息处理方面的先进性极大地促进了企业管理规范化与管理创新。我国企业从20世纪80年代开始应用信息系统，获得了巨大收益。由于信息化建设是一个动态发展过程,90年代后许多企业开始考虑如何进行计算机信息系统的升级改造问题。 　　当前企业在进行信息化建设的抉择时通常有两种策略：或选择渐进式的信息化实施(升级)模式，或全面采用ERP综合信息系统。前者是传统模式，对企业来讲，有较多的经验与教训可供其参考，并且投资是分散和分步的，风险相对较小；后者是新模式，仍处于发展阶段，相对而言风险较大，既有获得巨大收益的机会，也有可能一无所获。 　　由于企业信息化建设涉及风险条件下的投资者决策行为，在此本文拟应用行为金融学的前景理论，把信息化实