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中国企业的海外并购现状与几点对策 　　[摘 要]近年来中国企业的海外并购明显增多，但平均规模偏小；并购交易的地理分布特征明显，并购动机多样化；并购交易业绩表现尚不理想。通过提高风险评估能力、借鉴跨国公司经验、培养和引进全球化人才和重新设计组织有助于中国企业成功实施海外并购。 　　[关键词]中国企业 海外并购 　　 　　海外并购是中国企业确立全球地位最快捷的方式，近年来不乏通过海外并购获得成功扩张的例子，比如联想收购IBM的个人电脑业务，华能国际收购新加坡Tuas Power，以及中钢集团收购澳洲铁矿石生产商Midwest等。然而，中国企业的海外并购之路并非一帆风顺。本文对近年来中国企业的海外并购活动进行分析，以期总结经验，提出相应的几点对策。 　　 　　一、中国企业海外并购的现状与特征 　　 　　（一）并购数量显著增加，但平均规模较小 　　中国企业的海外并购在近年来吸引了各界的关注。据麦肯锡的数据，2003年中国对国外的海外直接投资为29亿美元，从2003年到2007年的五年间，投资增长了10倍，2007年达到了中国GDP0.8%。虽然增长迅猛，但在规模上仍远低于法国、德国、英国等一些国家。 　　与台湾地区、韩国和印度相比，中国企业的海外并购规模也仍然较小。在当地企业并购活动市值最大的前100家公司中，以从海外业务中获得的收入来比较，台湾地区、韩国和印度的这一指标分别是中国的四倍、三倍和两倍；海外资产所有权和雇佣海外员工数量的情况也类似。这说明近年来中国企业的海外并购虽然发展迅速，但在规模上仍然偏小。 　　同样，1995~2007年间，当地发生并购活动市值最大的前100家公司中，中国企业中仅有17家完成了海外并购交易，6家完成三次以上的并购交易；而同期印度企业中有31家完成了跨境交易，18家完成了三次以上的海外并购交易。 　　缺乏经验，不善于采用发达市场常用的商业做法，组织结构只适于单一市场，以及缺乏国际化人才等等，牵制了中国企业的海外扩张步伐。 　　（二）交易分布地理特征明显，动机多样化 　　据麦肯锡的一项调查，发生海外并购的中国企业大多处于全球化程度较高的行业，如汽车、制药、高科技、能源和基础材料；而房地产、消费品和零售行业则较少发生海外并购。在交易的地理分布上，总体上并购交易集中在亚洲，但由于中国自身的矿产和能源资源的供应有限，对金属、石油、天然气等自然资源的收购则是在全世界范围内开展的。一些行业的领先企业已开始更积极地寻求增长和全球发展，并购交易趋向于涉及全球多个地区和多个行业。 　　在并购动机上，海外并购中近一半是为了确保自然资源的供给，还有一些企业则是出于其他方面的考虑，例如“国内市场增长放缓、希望到海外开拓市场”、“希望从海外获得知识产权（技术、产品设计、品牌或业务流程）”、“希望获得战略优势（比如需要一定的规模与国外对手展开竞争）”等。大多数海外并购交易对于所涉及的企业都是第一桩同类交易，交易的特征是规模较小而重点突出（例如为了进入某一特定市场）。由于缺乏控制跨境交易的能力和缺乏从大规模交易中最大限度获取价值的经验，许多企业倾向于规避风险。 　　自然资源领域的跨境交易主要在于获得可靠的关键原材料供应途径，这一考虑目前仍然是金属和能源企业在中亚和非洲等资源丰富地区实施收购的主要动力。自然资源领域以外的跨境交易则越来越趋向于企业的战略驱动，举例而言，推动企业全球化的并购案例如联想收购IBM的个人电脑业务，通过跨境交易提高运营能力的并购案例如上海汽车工业集团总公司（SAIC）利用从罗孚（Rover）获得的技术推出荣威（Roewe）品牌，还有许多制造业企业通过收购国外业务来获得进入新市场的途径、通过供应链的全球化布局降低成本从而由较低的资本及运营成本中获益。中国的金融机构则利用海外并购实现投资产品组合的多样化，并获取风险管理、信用评级以及其他关键技能。 　　（三）业绩表现尚不理想。 　　有数据显示，中国企业从1995年至2007年完成的海外并购交易在业绩表现上不如西方企业。按照价值创造标准，以交易宣布前后的股价变动即交易增加值和成交价格过高的比例来衡量，中国企业的海外并购业绩低于市场平均水平。 　　从总体上来说，中国企业的海外并购还有很长的路要走。 　　 　　二、中国企业海外并购成功的几点对策 　　 　　（一）提高风险评估能力 　　全面了解风险如何影响并购目标的未来价值。海外并购需要特别关注海外商业环境所带来的政治、劳工和环境风险。中海油对Unocal的收购以失败告终，就是中国企业误判并购风险的一个例子。而TCL在关闭其在欧洲收购的亏损业务部门的过程中才意识到来自工会的各种限制，并为此付出了大量的金钱和时间。 　　应对风险有四种资源可为企业所用。第一类资源是培养自己的