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中美影子银行信用创造机制的比较研究 　　【摘要】2008年金融危机爆发以来，学术界对影子银行的研究成为热点。银子银行作为金融创新的产物，对各国的金融稳定有着很重要的影响，其信用创造功能不容小觑。本文通过对中美影子银行信用创造机制进行比较研究，发现两者之间的共同点以及不同点，由此对我国的影子银行的发展提出一些建议。 　　【关键词】影子银行 信用创造 　　一、引言 　　与商业银行一样，影子银行也具有信用创造功能，但不同国家影子银行具有不同的信用创造机制，也就对货币供应量有着不同的影响，进而对一个国家货币政策有效性产生不同程度的影响。20世纪70年代以来影子银行在美国迅速发展，到目前为止大概40年的时间过去了，美国影子银行方面的发展已积累一定的经验，而中国影子银行的发展刚刚起步，许多地方都处于摸索阶段，还尚未成熟。因此，研究比较中美影子银行信用创造机制对中国影子银行的发展具有非常重要的意义。 　　二、相关文献综述 　　影子银行这类机构就早已存在，学者也早就对这类机构进行了一系列的研究。目前为止，有关于影子银行信用创造机制，国内外学者也对其进行了不同程度的研究。 　　Gorton and Metrick （2009）对以回购协议运行为中心的证券化银行体系的信用创造机制进行了研究，抽象了影子银行体系的货币供给机制。王乐文（2014）认为影子银行高杠杆运作对金融体系的稳定性会带来重要的影响，而期限错配会导致银行的流动性不足，产生多米勒骨牌效应。李新功（2014）通过建立VAR模型得出影子银行信用创造机制在长期内对广义货币供应量有显著的影响，但存在时滞。 　　现在有关于影子银行信用创造机制的研究大多停留在机理或其影响的研究，鲜少有将中国和美国的影子银行的信用创造机制做一个比较的，本文着重对中美两国影子银行的信用创造机制进行一个比较，进而对我国影子银行的发展提供一些建议。 　　三、中美影子银行信用创造机制概述 　　（一）美国影子银行信用创造机制 　　美国拥有成熟的金融市场，其影子银行能够进行系统内的信用创造。首先货币市场基金等机构通过发行理财产品从投资者那里获得资金，然后再将获得的资金以回购协议的形式从投资银行等证券化机构那里获得证券化产品，假设投资银行等证券化机构获得资金△A，投资银行等证券化机构用这笔资金从商业银行那里购买贷款或者直接贷款给实体经济获得贷款凭证，把这部分作为抵押池，设计并且出售结构型理财产品，之后再将这些结构型理财产品作抵押，得到一部分资金再次进入新的信用创造中。在这过程中，影子银行出售的理财产品需要留存一部分作为权益资金，假设其权益资金占比为rd。体系中若干个影子银行进行如此过程的信用创造，那么整个影子银行体系中资产总额将增加△A/rd。 　　（二）中国影子银行信用创造机制 　　中国影子银行的信用创造功能依附于商业银行得以实现，其中最典型的也就是银信合作。根据证券日报报导，截止至2014年10月中国共发行银信合作产品1498款，预计全部银信合作理财产品发行规模为2412.42亿元，平均每款产品规模达到了1.61亿元。银信合作产品是受到许多投资人青睐的产品，首先信托投资公司与商业银行合作推出并且出售理财产品获得资金，假设这笔募集来的资金为△B，商业银行将这笔资金交给信托公司，信托公司再将这笔资金全额发放信托贷款借给企业，企业再将这笔贷款存入商业银行，由此，商业银行又可以将存款准备金以外的资金借贷出去，产生一系列的派生存款，这部分的信用创造过程与传统商业银行的类似。在整个过程中，由于影子银行的存在，经济体系中多发放了贷款△B。 　　四、中美影子银行信用创造机制的比较 　　（一）中美影子银行信用创造机制的相同点 　　尽管中国和美国的影子银行的发展规模、方式不同，但其信用创造过程中还是存在着一些共同点的。首先，信用创造过程最先开始时都是影子银行通过出售理财产品筹得初始资金，然后再进行一系列的信用创造的。其次，在信用创造过程中都存在一系列共同的风险。例如，存在信息不对称的风险，没有一个良好的信息披露机制，在整个影子银行体系中，还未形成一个完整的治理系统，以及在监管方面还是存在一些缺失等等。最后，整个信用创造过程实际上都为社会增加了货币供应量，增加了整个经济的流动性。 　　（二）中美影子银行信用创造机制的不同点 　　由于金融环境、发展历程等等的因素，相对于存在的相似点，中美影子银行信用创造机制更多的是存在差异性。 　　首先，信用创造过程中资金来源不同。美国影子银行信用创造机制的资金来源主要是货币市场基金，利率相对比较低，也就是说影子银行获得资金的成本也就比较低，为影子银行提供了繁荣发展的有利条件。而我国影子银行信用创造资金的主要来源是拥有闲散资金的个人和企业，这就决定了其信用创造是要依靠商业银