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企业并购中的风险研究 　　摘 要：企业并购起源月第二次工业革命后的欧美国家，距今已有近二百年的历史，自第二次世界大战结束后，全球范围内的企业并购达到了一个高峰。我国自改革开放以来经济不断发展，市场经济体制不断完善，随着我国并购活动的增长，来的风险也日益增多，所以对并购风险的研究尤为重要。文章从并购的成因开始说起，分析并购风险的成因和风险的类别，让我们对并购风险有更加深刻的了解。 　　关键词：并购含义；并购分类；风险类型；目标筛选；尽职调查 　　中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1006-8937（2016）12-0033-02 　　1 并购理论简述 　　1.1 并购的含义 　　并购，即兼并与收购的简称，是企业的兼并、合并、收购的总称。 　　1.2 并购的分类 　　按双方所属行业不同可分为：横向并购、纵向并购和混合并购。①横向并购：是指两者具有竞争关系。经营范围领域相同，生产产品相似的企业之间的并购，其本质是竞争对手之间的并购。②纵向并购：是指在生产和销售过程中是同一条产业链上下游企业间的并购。并购双方为生产资料互补的关系，是供应商和需求商的并购。③混合并购：是指在生产和经营中没有任何关联的企业间并购。亦称多元化并购。有三种情况，第一，产品扩张性并购：指生产技艺相似的相关产品的企业之间的并购；第二，市场扩张性并购：为了销售市场而进行的并购，其目的是抢占市场份额，同心向外扩张；第三，纯粹并购：指在生产经营领域完全没有交集的企业之间进行的并购，其目的是多元化经营。 　　按被并购企业对待并购的态度，可分为为善意并购和敌意并购。①善意并购：是指并购公司与目标公司就目标公司控制权达成共识的收购行为。②恶意并购：是指并购方与目标公司未征求或取得目标公司管理层的同意，未达成共识而进行强行收购的行为。 　　按并购所采取的形式不同，可以分为协议并购和要约并购。①协议并购是指公司与目标公司签订协议，以得到目标公司的实际控制权行为。②要约并购是指收购人按照同等价格和比例等相同要约条件向目标公司发出的收购所持有的公司股份的行为。 　　2 并购的动因 　　2.1 经营协同效应 　　并购后对于并购企业而言，生产经营活动效率得到提高。主要原因： 　　①并购后，企业达到规模经济。并购使得几个小企业组成大的企业，降低了大规模的单位生产成本。 　　②并购有利于实现不同企业的优势互补，原来的企业在市场资源、技术资源、营销管理、专利资源等方面的优势得以互补，也包括优秀的企业文化，都可得到合理利用。 　　③并购可以使同一个行业处于不同发展水平的企业整合在一起，得到协同发展。 　　2.2 财务协同效应 　　企业并购后对税法、证?弧⑼蹲世砟畹挠幸孀饔谩＂倨笠挡⒐汉罂梢源锏胶侠肀芩暗哪勘辍Ｍü?盈利企业和亏损企业的合并，企业利润可以均衡分布在俩家企业，达到减少税务的目标。②通过并购用来提高证?患鄹瘛２莆竦墓婺＞?济可以以较低利率发行债券。③吸引外界关注度。企业并购可以吸引新闻界和投资界对它的关注度，有利于企业日后的融资。 　　2.3 企业快速发展的需求 　　企业的发展主要有两种方式，投资扩大企业规模和并购扩大企业规模。通过并购可以给企业带来以下两个优点：①减少企业发展的投资风险和成本，缩短成长时间。通过被并购企业原有的资源和渠道来进行经营发展，大大降低了投入和产出的时间差。②降低了进入行业的门槛。并购克服了资金、技术、信息和专利的障碍，能使并购方有效的占领市场从而进入该行业。 　　3 并购风险的成因和必然性 　　3.1 并购风险的成因 　　在我国市场经济机制中，企业之间的并购有着许多不可估量的因素。政治因素，比如政府对市场监管的模糊定义，相关法律法规还不健全，对国有企业和本土企业的保护、拼盘现象、寻租行为、对并购条件的规定和无偿划拨方式的应用，过分强调行政力量干预市场等。企业自身因素，比如并购双方企业信息的严重不对称，并购方只关注短期财务状况，对被并购企业实行强势文化，缺乏有作用的并购措施等等，造成了企业并购风险的成因。 　　3.2 并购风险的必然性 　　因为并购是并购企业对被并购企业原所属的人力资本资源，技术资源，市场资源等一系列所有权、资产和负债的整合，加上企业并购中的许多外力因素和自身因素，必然决定了并购过程中风险产生的必然性。 　　4 企业并购风险的类型 　　4.1 财务风险 　　企业进行并购时，需要对对方财务状况进行调查，对双方的经营情况、财务和未来收益进行系统的评估价和预测，然而通常我们的企业在并购的过程中，对于这一下列的调查和评估往往是不完善的，这是整个交易的真实性的重要依据，但财务报表肯有可能是目标公司为了美化它的财务状况，经营状况而虚构的，这样就会导致并购方的经济利益受到损失。 　　4