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企业并购后整合的风险与意义研究 　　【摘要】本文主要阐述了并购后整合的风险和意义，企业并购过程中，整合风险是收购所面临的最主要的风险。整合风险一般包括经营上的风险、资本市场的风险和文化冲突等。并购协议签署后，一定要根据事先的规划安排，有计划有步骤地对并购后的企业进行整合。 　　【关键词】并购 整合风险 意义 　　整合一般被定义为两个企业在生产经营、组织机构、企业文化等各方面进行协调与整顿，成功实现收购方与被收购方的全面融合，达到收购前所预期的效果。只有并购公司于被并购公司真正整合在一起融为一体，进入良性运转，基本达到并购战略所确定的目标，一项并购在称得上是一次完满或成功的并购。 　　一、整合风险 　　一般而言，企业并购过程中通常存在四种风险：外在风险、整合风险、交易风险和经营风险。其中整合风险是收购所面临的最主要风险，整合的风险一般包括经营上的风险、文化冲突和资本市场的风险等。 　　经营上的风险主要是人员流失，特别是管理层流失和关键员工的流失。特别是在服务业，大多数客户是认人不认公司的，公司关键人员的离开会带着公司的客户。资本市场的风险主要来自没有让股东了解收购带来的好处和战略意义，企业难以达到预期的协同效应，股票市场上公司股价下降。文化冲突在每一起失败并购案例的背后，都具有不可低估的作用。公司文化是一种无形的观念，它是构成公司管理风格的社会学基础。它是一种独特的混合物，包括价值观、传统、信仰以及处理问题的准则等。成熟的企业文化塑造了企业独特的管理风格和管理理念，依靠一套潜在的行为准则和不成文制度，指导着公司员工的行为。企业并购会造成不同文化的冲突，员工发现过去被推崇的行为现在不但得不到支持，甚至有可能受到处罚。当意识到公司的价值观和运行方式受到威胁的时候，公司的管理层开始抵制。 　　二、整合意义 　　由于并购是一项关系到企业长远发展的战略活动，并购协议签署以后的整合显得至关重要。著名的管理学家彼得·德鲁克对美国20世纪80年代的收购浪潮有这样一段评论：“公司收购不仅仅是一种财务活动，只有收购后能对公司进行整合发展，在业务上取得成功，才是一个成功的收购，否则，只是在财务上的操纵，将导致业务和财务山的双双失败。”可见，整合对上市公司收购的最终成败具有十分重大的意义。通过对大量并购案例的分析，可以把制定并购整合战略的意义概况为以下四点： 　　（一）降低并购整合风险，成功实现并购的预期目标 　　整合是公司收购工作的最后阶段，该阶段对收购能否成功、实现预期目标至关重要。只有并购整合战略的顺利实施，母公司与并购公司完全融合在一起，生产经营步入理想的轨道，并购才算取得成功。 　　（二）整合有利于重塑公司的形象 　　目标公司因为种种原因，常常存在着市场形象受损、员工信心受挫、管理上存在长久弊端等问题，而新的并购整合则给公司创造了重塑形象、重振员工信心的一次变革机会。在市场竞争的巨大压力下，并购的一方或双方迫切需要在管理和公司文化方面推陈出新，保持旺盛的竞争力。并购公司正好借助整合良机，以较小的改革成本，对公司管理制度进行一次科学的梳理，以实现企业文化的转变和提升。 　　（三）整合有利于实现收购的协同效应 　　并购的很重要的一个动机，就是能够带来积极的协同效应。这种效应主要表现在生产协同、经营协同、财务协同、人事协同、文化协同等多个方面。收购效应是建立在预期的基础上，如果公司根本没有预期的整合计划，或者未按计划开展公司的资源整合，收购不仅不会创造协同效应，反而会出现“1+12”的不良后果。只有经过整合过程，实现收购双方在战略目标、管理制度、经营方式、企业文化等方面的融合，才能更有效地发挥收购后的协同效应。 　　（四）缩短并购的融合期 　　制定并顺利实施科学、周密的整合战略计划，可以挽救一项当初策划不周的并购交易，也可以使一项认真设计的并购方案结出理想的硕果。大多数并购后的初期都存在严重的合并创伤，尤其对被并购公司更是如此。收购公司应当制定完整的整合计划，并且实现整合计划各阶段的目标，向外界传达积极的整合信号。并购并不仅仅是两个公司的优势互补，也是两个公司的问题相加，同时还会产生一些新问题。与旧问题的暴露和新问题的产生相伴随的，则是生产的衰退和利润的下降，而整合战略的实施是帮助公司走出衰退，进入良性运转阶段的有效方法。因此，科学、合理的整合计划以及确保计划的贯彻实施，对缩短并购衰退期具有重要意义。 　　三、戴姆勒与克莱斯勒的合并案 　　1998年的戴姆勒—奔驰与克莱斯勒合并案被誉为“整合世界工业史上最大的行动”。巨型的合并计划从萌芽到瓜熟蒂落，前后只用了不到四个月的时间，合并后的新公司成为戴姆勒—克莱斯勒汽车公司。合并通过股票互换的方式进行。合并以后，戴姆勒—克莱斯勒汽车公司的实力咄咄逼人。以资本市场总市值