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企业并购财务风险的成因及对策初探 　　摘要企业并购是指企业运行过程中各种产权交易活动与资产重组行为的总称,企业并购财务风险是一种价值风险趋向,是企业并购中不稳定因素产生的自身价值影响。科学系统的的财务风险管理机制,能够有效的防范与控制企业并购中出现的财务风险,坚持科学发展观,探索企业并购财务风险防范措施,是实现现代企业经济效益目标的实践保障。 　　关键词企业并购;财务风险;表现特征;成因分析;探索实践 　　中图分类号F275文献标识码A文章编号1673-9671-(2010)072-0177-01 　　 　　现代经济学认为,企业并购是指企业运行过程中兼并、收购、接管等各种产权交易活动与资产重组行为的总称。企业并购财务风险是一种价值风险趋向,是各种并购风险在价值量上的综合反映,是企业并购过程中不稳定因素产生的自身价值影响。企业并购属于价值判断过程,其最大的风险是财务风险。随着现代经济的开拓性发展,企业资产并购与重组活动引发的各种财务风险引起了社会关注。本文根据现代经济发展形式,结合自身对于企业并购财务风险的认识,阐述了企业并购财务风险的内涵及特征,分析了现代企业并购财务风险的表现及成因,探索了企业并购财务风险具体的实践对策和原则。 　　1企业并购财务风险的概念及特征 　　企业并购财务风险是各种企业并购活动在价值量上的综合反映,企业并购财务风险具有以下三个方面的特点:①综合性与复杂性。企业并购活动是一种综合性的复杂企业行为,隐藏着巨大的不确定性因素,这些风险因素交织在一起,往往形成企业财务风险,导致了企业财务危机或财务状况恶化。②过程性与可控制性。企业并购活动是企业的发展运行过程,具有可控制性特点,通过运用科学的决策机制和调控手段对财务风险进行有效管理,从而达到确保企业并购目标顺利实现的目的。③延展性与关联性。企业并购过程中的财务风险具有较强的延展性特点,企业并购各个活动环节中引发的财务风险往往会波及关联到后续阶段,造成企业并购活动行为的不确定性。 　　2企业并购财务风险的主要表现 　　企业并购是指企业运行过程中各种产权交易活动与资产重组行为的总称,属于价值判断过程,存在极大的财务风险,主要表现在以下方面:①企业债务压力膨胀。如果企业采用负债融资的方式来支付并购成本,将会直接导致企业负债成本提高,扩大了企业的资产负债率,增加了企业出现财务危机或破产的可能性。②企业股权结构稀释。如果企业采用股票融资的方式来支付并购成本,将导致企业原创性股东的股权稀释,导致包括企业本身与股东丧失部分或全部剩余经济收益的控制权。③企业利润效益波动。企业利润效益波动包括企业利润与收益的变化浮动,在负债融资下,企业利润的变化会引起投资收益更大程度的波动,从而增加了企业出现财务危机或破产的可能性。④企业投资机遇缩减。企业并购后的债务偿还压力,可能会消耗企业大量的固有资本。在这种情形下,企业即使面临良好的投资机会,也只能望而却步。缩减了企业投资收益的机遇。⑤企业现金流量短缺。企业在并购活动中积累资金的大量消耗,造成企业现金存量的短缺,可能会在企业发展过程中引发各种连锁性滞纳问题,导致了企业并购财务危机可能性的增加。 　　3企业并购中财务风险产生的原因 　　1) 企业并购双方主体信息偏差。现代经济体制形势下,竞争机制的运作,生化了企业并购活动中人为的存在不正当手段的使用,企业并购主体双方各种资源信息及内容的偏差,造成了财务风险因素的叠加,导致企业并购财务风险。 　　2)收购投资者目标定位盲目。在企业并购活动中,一些收购企业为追求规模效应,偏离企业实际,盲目参与并购活动,决策者对财务风险的客观性认识不足,缺乏财务风险甄别意识与防范措施,导致财务危机现象发生。 　　3)企业并购融资渠道滞阻。企业并购过程中,资金是企业并购实力的保障,能否按时足额地筹集到并购资金且确保并购行为顺利进行,构成了企业并购财务的主要风险,融资渠道的滞后与不畅同,衍化了企业财务风险。 　　4)资产价值评估缺乏科学性。企业并购是资本产权的交易活动,需要针对企业资产进行价值评估,贯穿在整个并购活动中的不稳定因素变化,将导致资产价值评估的可比性。没有科学系统的评估机制,引发了财务风险的发生。 　　5)并购企业资金支付方式欠妥。完臻成熟的资本市场,企业并购资金使用支付工具一般分为现金支付、股权支付和混合支付三种形式,现代企业资金支付方式单一化,是造成企业并购支付风险的主要原因。 　　6)并购企业债务结构不合理。现代竞争机制下,并购企业自身存在的债务结构不合理现象,可能造成由此产生的企业资产负债率过高,或者目标并购企业未能带来预期盈利目的而陷入财务困境。 　　4企业并购财务风险防范的原则 　　1)灵活性与柔韧性原则。企业并购风险防范是一种柔性化的活动,具有较强的转换