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信贷视角下资产价格波动对金融稳定的影响机制研究 　　内容摘要：本文基于信贷视角对资产价格波动进行研究。基于信贷视角分析资产价格波动诱发金融出现不稳定的因素主要有经济初始的金融环境、金融机构杠杆率、国家金融制度与政策。资产价格波动多是通过流动性、金融创新和微观主体行为影响金融稳定性的。为了维护我国金融体系稳定，可以从避免资产价格过快上涨、规范金融机构经营制度、加强对金融创新的监管和制定科学的货币政策四个方面入手维护金融稳定。 　　关键词：信贷视角 资产价格波动 金融稳定 影响机制 　　中图分类号：F830 文献标识码：A 　　学者指出中国信贷扩张行为为资产价格波动提供了支撑，信贷扩张成为推动房地产价格飙升的主动力，也就成为了诱发金融危机的因素之一。因此，基于信贷的视角探讨资产价格变动对金融稳定产生的影响对保证金融稳定、促进经济可持续发展有着重要的意义。 　　资产价格波动对信贷产生的影响 　　（一）对信贷供给产生的影响 　　资产价格波动对信贷供给产生的影响主要体现在两个方面：第一，贷款抵押品的价值。无论是居民还是企业进行信贷，大都会选择抵押的担保方式，常用的贷款抵押物是房产、股票等。如果在借贷期间，资产价格产生强烈波动，就会使贷款抵押物价值发生变化，抵押物价值增加，对银行来讲，不会产生影响，如果抵押物价格下降，抵押物价值低于贷款数量，就会给银行带来损失；第二，借款人的偿还能力。资产价格下滑，投资者的财富就会缩水，借款人的资金实力就会削弱，银行就会迅速减少信贷供给，借款人的资金流动就会受到阻碍，无法保证正常运转，借款人的偿还能力会受到严重影响。第三，银行的信贷规模。资产价格产生波动，银行自身的股票价格会下跌，银行持有的贷款抵押物价值下降，再加上银行原有客户的资产价格缩水，贷款银行的存款数量也会迅速减少，贷款银行就会对自身资产结构做出调整，削减具有高风险的贷款数量，增加安全资产的持有比例，贷款规模就会整体性缩减。 　　（二）对信贷需求产生的影响 　　资产价格波动发生时，银行、企业、存款人对资产价格波动的实际情况所掌握的信息有很大不同，存在着严重的信息不对称现象。在众多融资企业里，企业管理层与股东之间的经营目标存在很大分歧。当资产价格产生波动时，管理者顾忌经营结果不尽如人意而损坏自身的利益，会选择减少贷款数量，或完全放弃贷款而不进行投资。但是企业股东大都具备较强的资金实力，在利益面前更倾向于冒险一试的做法。经营目标的差异导致企业管理者与股东在资产价格波动时采取的决策存在反差。但是，管理者作为企业日常事物的决策者，通常会在资产价格下降时，选择缩小信贷，减少投资，在资格价格上升时，扩大信贷，增加投资。 　　信贷视角下资产价格波动对金融稳定的影响机制 　　（一）资产价格波动导致金融不稳定的诱因分析 　　1.经济初始的金融环境。经济初始的金融环境是指资产价格产生波动之时，个人、企业或银行的金融状况。其中资产负债情况是经济初始金融环境的重要指标。如果个人、企业或银行的资产负债率较低，具有充足的现金维持正常的经营运转，即使出现资产价格波动，所有的资产价值大幅度缩少，但是依然不会影响到其正常的运转，或者说对其正常运转的影响很小。相反，如果资产负债率较高，正常的经营运转大量依赖信贷资本，如果出现资产价格波动，所拥有的资产大幅度缩小，银行就会实施紧缩计划，加快贷款的回收速度，限制新增贷款业务数量，这就会影响到个人或企业的正常运转，甚至会使企业倒闭。如果出现资产价格波动，银行资本充足率较低，银行也将不得不面对资本缩少而导致的困境。 　　2.金融机构杠杆率。金融机构杠杆率指金融机构的总资产与净资产的比值。商业银行等金融机构采用的是高杠杆式经营模式，即总资产规模远远高于净资产规模。高杠杆率是美国次贷危机中金融机构损失惨重的主要原因之一。杠杆率模型构建与分析如下： 　　第一，模型假设。假设时期1风险资产价格为P，时期2的风险资产价格为P1或者是P2，为P1的概率为m，为P2的概率为n，m+n=1，P2b20，表示杠杆率为b1时，投资者的借款数额要高于b2杠杆率时的借款额。 　　第二，杠杆率大小与资产价格泡沫的关系。当风险出现时，风险发生转移，银行信贷资金投资就会产生资产价格泡沫，即P2的情况下，投资收益无法偿还借款成本，投资者的风险就会转嫁到银行，资产价格与杠杆率才产生了关系。 　　当P2时，杠杆率为b1时，风险资产在时期1价格为： 　　mP1（1+b1）/{r+n+m（1+b1+b1r）} 　　当P2时，且杠杆率为b2时，风险资产在时期1价格为 　　mP1（1+b2）/{r+n+m（1+b2+b2r）} 　　对两个不同杠杆率的资产价格进行比较可得： 　　mP1（1+b1）/{r+n+m（1+b1+b1r）}mP1（1