何理价值投资三大基石.pdfVIP

很荣幸再次来到BTV5 《投资者说》栏目。上期采访主要讲了四个观点：1.个人投资者应买入 50ETF 而非个股；2.使用ROE/PB 大于8%作为粗略标准买入公司，但不要迷信；3.不要把公 司成长与公司赚钱划等号；4.区分赌博、投机、投资的区别，欢迎点击链接查看上一期节目。 这期节目主要内容是我们总结的价值投资三大基石，供广大投资者参考，同时欢迎各位看客 尽情拍砖： 采访视频| 请直接点击此处 在我们看来，价值投资是由三大基石组成的，只有了解基石，才能进一步选股： 一、用企业家的眼光看股票。如果我们真的想要去买股票，那么千万不能像赌徒一样把它看 成一个筹码，而是要以一个企业家的眼光去进行这样的投资，当我们去考虑自己是否愿意去 拥有一家公司时，很多选股问题就会迎刃而解。 二、用平衡的心态看市场。我们不要去过度地关注市场的波动，投资有一个最大的特点，就 是哪里人多哪里就很危险。所以我们一定要正视市场波动，并利用市场的错误定价，低价买 入股票，因为企业价值再短期内并没有变化，变化的是市场价格。 三、在安全边际之内购买股票。我认为安全边际能给大家带来比较量化的一个指标，估值的 70%以内是安全边际，并且我推荐使用现金折现法估值。 明天还会更新我们对于价值投资实践的案例与“三步走”的总结，欢迎关注我们，祝一切顺利！ 以下是具体采访内容 主持人： 在昨天的节目当中，我们请到了曾经参加去年我们“机构投资者掘金大赛”，并且带领着 自己的团队取得了很好的成绩，第三名的何理来到节目当中介绍了他是如何利用价值投资这 个思路取得好成绩的。今天我们依然把他请到了现场一起具体来学一学我们普通投资者如何 做一个成功的价值投资者？欢迎何理再次来到节目当中。 昨天的节目大家听得还是挺有兴趣的，那么今天我们是不是就要实际的操作，我们怎么 能做一个很好的价值投资者能够在市场当中赚到稳定的钱呢？ 基金经理 何理 ： 我觉得主持人您先别着急，因为咱们进行价值投资其实是一个长期搞清楚其中逻辑的一 个阶段，所以有句话说的是“才不入急门”，咱们先搞懂价值投资的逻辑和基石是什么，然后 咱们再做这个价值投资才能有事半功倍的效果。 不过开始之前，咱们可以先去回顾下之前跟大家分享的一个粗略估算的一个公式。这样 可能会更加好理解一些。 主持人： 何理一上来就提醒大家先不要急，要把基础的知识学牢了之后我们才能够更好地操作。 咱们把昨天的知识拿过来再复习一下打牢基础。 基金经理 何理： 昨天给大家提了两个量化的指标，今天来给大家讲讲什么样的时候是“模糊的正确”。净 资产收益率除以市净率大于 8%的时候，我们认为这样的公司是相对存在一定安全边际的， 是相对便宜的。当然我之后也说过一定要去考虑这个 8%是不是能稳定住，然后它的持续性 是不是可以持续住。 当然还有一点就是千万别迷信这个。如果真的两个数一除就可以赚到钱，那就是太容易 了。细讲一下这个 ROE 净资产收益率是怎么算出来的。有些软件有，些软件就没有这个指 标。简单说一下，其实就是用这个每股收益除以每股净资产。 主持人： 每股收益除以每股净资产得来的就是我们需要的这个净资产收益率。 基金经理 何理 ： 然后，市净率就是每股股价除以每股净资产，简单来说，市净率就是我们买1 块钱净资 产要花多少市场价格。而每股净资产收益率，其实就是我们真正每1 块钱就是产能产生多少 回报的一个比例。 主持人： 好的，刚才何理告诉我们用8%评估，是“模糊的正确”，画出了大概的好公司是长这样， 但是还有一些具体的细节的要求，接下来我们您再给我们更详细地介绍一下好吗？刚才我们 也谈到了还有一些基础东西让我们学。 基金经理 何理 ： 是这样的，其实我们在财务分析，包括估值这一块儿可能只占我们只对整个公司的一个 研究过程的5%到10%。我们真正想去进行价值投资，那么我们先得理解价值投资在做什么。 昨天跟大家讲价值投资，或者说投资也好，大部分赚的都是企业可能5 年10 年成长的钱给 股东的利润，自由现金流。我们只有这样的理解，才能真正去理解价值投资基石。所以跟大 家分享的第一个价值投资的基石就是，如果我们真的想要去买股票，那么千万不能像赌徒一 样把它看成一个筹码，而是要以一个企业家的眼光去进行这样的投资，或者说我们去设身处 地想一想 ：我愿不愿意成为，比如说一家银行、一家汽车公司、一家保险公司的老板，我愿 不愿意收购这样一家公司。 一旦有这样的视角去做这个投资的时候，那么可能就会有一个非常有趣的想法。因为我 们很有可能觉得，比如钢铁行业，它可能相对