中国电信（香港）有限公司首次公开发行案例描述.doc

PAGE PAGE II 中国电信(香港)IPO估价－案例描述 本案例列入清华大学经济管理学院案例库，版权为朱武祥 王玮所有。 问题提出… ……………………………… ……………………….1 一.世界电信业概览 1.1 增长中的电信业……………………………………………………2 1.2 从垄断到竞争………………………………………………………3 1.3 移动通信：跨世纪的朝阳产业…………………………………….4 二.中国移动通信行业 2.1 概况…………………………………………………………………6 2.2 技术标准……………………………………………………………7 2.3 监管体制……………………………………………………………8 2.4 市场参与者…………………………………………………………9 三.中国电信（香港）的诞生与成长 3.1 中国电信（香港）的重组………………………………………….10 3.2 中国电信（香港）的经营业绩…………………………………….14 3.3 中国电信（香港）的管理层与经营策略……………………………15 四.全球发行，两地上市 4.1 发行结构……………………………………………………………18 4.2 美国存托凭证………………………………………………………19 4.3 香港股市风云………………………………………………………19 4.4 红筹股热潮…………………………………………………………21 五.走向国际资本市场 5.1 审慎调查……………………………………………………………22 5.2 市场推介……………………………………………………………23 结语 ………… ……………………………………………………24 讨论题…………………………………………………………………………25 附录……………………………………………………………………………26 第一部分：案例 PAGE 28 中国电信（香港）有限公司首次公开发行 问题提出 从1997年上半年起，关于中国电信重组上市的消息屡屡见诸香港各媒体。在社会各界的密切关注下，中国电信的上市工作有条不紊地进行着。中国国际金融有限公司（“中金公司”）和美国高盛公司（“高盛公司”）被聘为联席全球协调人、主承销商、保荐人和帐簿管理人，并组成了阵容强大的承销团；邮电部确定了上市方案：将广东、浙江两省的蜂窝移动通信业务注入中国电信（香港）有限公司（“中国电信（香港）”），在香港、纽约两地同时上市；重组工作和中介机构的尽职调查也已全面展开； 9月3日，中国电信（香港）有限公司在香港注册成立； 9月19日，印发“粉红鲱鱼招股说明书（Pink Herring）”, 开始预营销；9月29日，印发“ 1997年10月16日，承销商将与中国电信（香港）管理层共同商定本次IPO的最终定价。但此时香港股市受亚洲金融风暴的冲击已出现大幅下挫。另一方面，中国电信(香港) 一．世界电信业概览 1．1 增长中的电信业 从20世纪80年代起，全世界电信行业收入、利润持续增长。进入九十年代，电信产业的增长势头更加突出，根据国际电信联盟（ITU）的统计，1992-1996年世界电信市场总量每年约增长7%-8%，远大于全球GDP增长速度。业内人士普遍预计，世界电信市场仍将在未来若干年内继续扩大，电信产业在国民经济增长中将起着越来越重要的作用。 在巨大的电信市场中，电信服务市场始终是主体，1996年达7400亿美元，且所占比重越来越大。ITU预测，全球电信服务市场2000年将突破10000亿美元。而电信设备市场在90年代基本稳定在1200-1300亿美元的规模，预计未来也不会超过电信市场总量的20%。 电信业的发展一直受到新技术的巨大推动。对电信业影响最大的的是以微电子、计算机为代表的技术的巨大的进步。1985年以来，传真、移动电话和Internet 三种新业务的出现和爆炸性增长，对电信业的发展产生了深远影响。数字交换机、软件技术的发展，微波通信、移动通信、卫星通信等新通讯方式的发展以及光纤传输系统及宽带B-ISDN技术的发展将对未来电信业的发展起重大作用；从通信服务的角度看，最主要的变化是依托技术进步的服务和技术的融合——通信和情报处理的融合、通信和广播电视的融合、通信和多媒体的融合。90年代，电信、有线电视、计算机网络互相融合、互相进入、三网合一的趋势日趋明朗；另一方面，铁路、交通、电力等行业在向公众提供电信业务在技术上已无障碍，可能逐渐被允许进入电信服务市场。 因此，电信业的竞争将会更激烈，由于技术进步和产业融合，电信业及与其有关的跨行业兼并（如电信公司兼并有线电视公司）将更为多见，会出现无论