康晓阳的投资哲-选股模型+三眼共势视--转载新浪博客.docVIP

康晓阳的投资哲学:模型选股+三眼共视 巴菲特让我真正理解投资 　　记者：哪位投资大师对您投资的影响最大？他的哪些投资方法比较吸引您？ 　　康晓阳：我不知道什么样的人才算得上投资大师，在我成长的不同阶段，不同的人对 我有着不同的影响。我记得最初吸引我对股票市场产生兴趣并决定投身其中的，是《股市大盗》中的主人翁——迈克尔·米尔肯，他是上世纪80年代赫赫有名的垃 圾债券大王。虽然，他最终因涉嫌内幕交易而入狱，但不能否认的是，他是一个不折不扣的天才交易员，特别是他在杠杆收购方面的才能更是无人能及。但真正让我理解投资的还是沃伦·巴菲特，他从经营者角度研究公司的方法使我在1996年后的股票投资中获益匪浅。当然，对我影响比较大的还有比尔米勒、索罗斯、欧尼尔、斯蒂文（Steven A. Cohen）以及Jesse Livermore，等等。 　　记者：从纯投资的角度，您认为中国的私募基金目前处于什么样的状态？您认为在新兴市场环境下，业内最缺失的是什么？您有什么建议给同行？ 　　康晓阳：我不太喜欢“私募”这个名字，在国外通常叫“对冲基金”（Hedge Fund）。上世纪80年代，对冲基金在国外得到了蓬勃发展，目前总规模已与传统的共同基金相当。在我国，对冲基金还没有真正起步，或者说还在最初级的尝 试阶段。现有的市场环境，面临的最大的问题是交易品种太单一，市场只是单向交易，缺乏真正可以用来对冲的衍生工具。当然，行业缺乏自律和监管也是当务之 急。我对同行的建议就是：既然你选择了这个行业，就要用毕生的精力去证明自己，不要把它当作投机或赌博的舞台。 　　记者：您认为私募基金的核心竞争力是什么？ 　　康晓阳：证券投资没有标准答案，不同的人有不同的风格。我认为最核心的还是投资哲学和投资管理流程。使 用什么样的投资方法，或者说你认为什么样的股票是好或坏，是你能否得到投资者认同或长期取胜的关键。严明的交易纪律和投资管理流程，则是执行好坏和能否持 之以恒的有力保证。与共同基金相比，对冲基金的核心竞争力更体现在其领军人物的投资风格和经验上，而共同基金的吸引力则在于他们的产品风格和过往的业绩表 现。 　　记者：您在资产管理业务方面的目标是什么？ 　　康晓阳：我的目标是，希望我的团队，有朝一日，能在全球对冲基金队伍中占有一席之地。我梦想着有一天，当世界上有钱人（无论属于哪一个国家）在挑选他们心目中最优秀的基金管理人时，有一群华人能进入他们的视野。 　　两次失败的“抄底”教训 　　记者：在过往的投资中，一定有些交易经历让您记忆最为深刻，您愿意把您的教训和领悟告诉投资者吗？ 　　康晓阳：我从事股票投资已经有20个年头了，其间经历过很多波折，成功的大多淡忘了，记忆最深刻的失败至少有两次。一次是我在君安的时候，大概是1994年，当时的投资没有太多的研究，只是一些看图说话和波段操作之类的技巧。之前我们一直做得很棒，我们几乎是在指数最高点抛掉了手中的所有股票。当深圳成指从240点跌到180点附近的时候，我们分析了各种因素后一致认为是“抄底”的大好时机，但后来指数跌到了80多点。我们在120点附近被迫斩仓，损失惨重。第二次是2000年我在 HYPERLINK http://2014./teams/usa.html \t _blank HYPERLINK http://2014./teams/usa.html \t _blank 美国的 时候，同样是在Nasdaq 5000点附近抛掉了股票。记得有一只叫Corning的股票，我在100美元左右成功卖掉，当2001年Nasdaq跌到2000点附近时，该股票下跌 了90%。我详细分析了公司的基本面情况，认为其价值至少在20美元以上。当股票跌至10美元水平的时候，我开始大胆买进。但遗憾的是，其后股价并没有出 现我预期的上涨，而是在盘整几个月后又掉头向下，最后跌到了1美元，从我买入的价格算起又暴跌了近90%。 　　我两次大的失败都与“抄底”有关。理性的投资者认为，股票的价格是其价值决定的，只要买了“便宜”的股票，就可以放心大胆地长期持有。但实际上，市场通常是非理性的。一个价值20美元的股票可以上涨到100美元，也可以跌到1美元。不要以为你手中的股票“便宜”就坚决持有或轻易“抄底”，也许那多半都是你的一厢情愿。成功者和失败者往往都自以为是，就像“江中淹死的都是会水人”一样。长期资本公司（Long Capital）靠他的生存哲学曾一度傲视群雄，但最终也葬身于自己奉为宝典的“真理”。这就是我想与投资者分享的教训或领悟。 　　看重六条交易规则 　　记者：您的头脑里有些什么交易规则？ 　　康晓阳：1.宁愿错过机会，也不要买错股票； 　　2.不要尝试买入最低价或卖出最高价； 　　3.买入的股票可能会跌，卖出的股票可能会涨； 　　4.“高买低卖”，卖掉