四川省水电投资经营集团有限公司主体与相关债项2017年度跟踪评级报告(大公国际).pdfVIP

跟踪评级报告 四川省水电投资经营集团有限公司 主体与相关债项2017 年度跟踪评级报告 大公报SD 【2017】739 号 主体信用 跟踪评级观点 跟踪评级结果：AA 评级展望：稳定 四川省水电投资经营集团有限公司（以下简称 上次评级结果：AA 评级展望：稳定 “四川水电”或“公司”）主要从事四川省内电力资 债项信用 产的投资、经营和管理等业务。评级结果反映了2016 债券 额度 年限 跟踪 上次 上次 年以来公司电力业务平稳发展、售电量继续增长，输 评级 评级 评级 简称 （亿元）（年） 结果 结果 时间 配电业务仍具有区域专营优势，继续得到农网还贷基 15 川水电 金及补贴的支持等有利因素；同时也反映了公司地方 MTN001 5 5 AA AA 2016.06 电力企业产权整合较为复杂，公司机组单机容量仍较 小以及经营性净现金流对债务保障能力有所减弱等 不利因素。 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 综合分析，大公对公司 “15 川水电 MTN001”信 项 目 2017.3 2016 2015 2014 用等级维持 AA，主体信用等级维持 AA，评级展望维 总资产 528.10 526.15 445.51 377.21 持稳定。 所有者权益 161.65 153.08 143.03 121.09 营业总收入 13.25 57.32 50.95 50.19 有利因素 利润总额 0.88 9.55 8.62 5.66 ·2016 年以来，公司电力业务平稳发展、售电量继续 经营性净现金流 -4.54 5.40 21.06 14.91 增长； 资产负债率（%） 69.39 70.91 67.90 67.90 ·公司负责四川省农村地区的输、配电业务，仍具有 债务资本比率（%） 66.08 67.79 62.54 62.66 明显的区域专营优势； 毛利率（%） 24.45 27.23 30.98 28.14 ·作为四川省农网改造升级的重要实施主体，公司继 总资产报酬率（%） 0.72 4.34 4.92 4.81 续得到农网还贷基金及补贴的支持。 净资产收益率（%） 0.33 4.75 4.84 3.24 不利因素 经营性净现金流利 -1.56 0.44 1.56 1.19 ·地方电力企业产权改革的复杂性及不确定性，对公 息保障倍数（倍） 经营性净现金流/ -1.23 1.60 7.54 6.23 司电力资源的整合有一定影响； 总负债（%） ·公司可控水电机组单机容量小，库容调节能力较差， 注：2017 年3 月财务数据未经审计。 受来水量影响较大，仍面临一定的不确定性； ·20