规避风险保险跟分散化 金融学.pdf

第八章 规避风险、保险 第八章 规避风险、保险 和分散化 和分散化 转移风险 转移风险 规避风险 规避风险 衍生工具、资产负债匹配 衍生工具、资产负债匹配 保险 保险 保单、期权、贷款担保 保单、期权、贷款担保 分散化 分散化 分散化投资组合 分散化投资组合 8.1 规避风险 8.1 规避风险 远期合约 远期合约 期货合约 期货合约 互换 互换 资产负债匹配 资产负债匹配 8.1.1 远期合约 8.1.1 远期合约 一年后波士顿飞东京的机票 一年后波士顿飞东京的机票 现在以$1000购票，出发当天支付票价 现在以$1000购票，出发当天支付票价 出发时以当时的价格购票 出发时以当时的价格购票 决定现在以$1000购票——与航空公司签订 决定现在以$1000购票——与航空公司签订 了一个远期合约 了一个远期合约 消除了票价超过$1000的风险——一年后票价 消除了票价超过$1000的风险——一年后票价 为$1500 为$1500 放弃了票价低于$1000的收益——一年后票价 放弃了票价低于$1000的收益——一年后票价 为$500 为$500 远期合约（Forward Contract） 远期合约（Forward Contract） 双方达成协议，在未来按照约定价格交换某些 双方达成协议，在未来按照约定价格交换某些 标的物 标的物 远期价格：双方约定的标的物未来交割价格（$1000 ） 远期价格：双方约定的标的物未来交割价格（$1000 ） 现货价格：标的物即时交割的价格（当前的票价） 现货价格：标的物即时交割的价格（当前的票价） 合约面值：合约确定的交易数量乘以远期价格 合约面值：合约确定的交易数量乘以远期价格 多头：标的物的购买方 多头：标的物的购买方 空头：标的物的出售方 空头：标的物的出售方 当前任何一方均不支付现金 当前任何一方均不支付现金 一位种植小麦的农妇，目前距收割还有1个月。希 一位种植小麦的农妇，目前距收割还有1个月。希 望目前能以固定价格卖出小麦并在未来交割，以 望目前能以固定价格卖出小麦并在未来交割，以 消除未来价格不确定带来的风险。 消除未来价格不确定带来的风险。 一位面包师，在1个月后需要小麦制作面包。希望 一位面包师，在1个月后需要小麦制作面包。希望 目前能以固定价格买入小麦并在未来交割，以消 目前能以固定价格买入小麦并在未来交割，以消 除未来价格不确定带来的风险。 除未来价格不确定带来的风险。 农妇和面包师达成远期合约： 农妇和面包师达成远期合约： 1个月后交割10万BU小麦 1个月后交割10万BU小麦 远期价格：$2/BU 远期价格：$2/BU 合约面值：$2/BU ×10万BU 合约面值：$2/BU ×10万BU 通过远期合约锁定交易价格（$2/BU ），双方都 通过远期合约锁定交易价格（$2/BU ），双方都 消除了交割时小麦现货价格不确定所带来的风 消除了交割时小麦现货价格不确定所带来的风 险，都规避了风险。 险，都规避了风险。 农妇、面包师通过远期合约规避风险 农妇、面包师通过远期合约规避风险