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国外银行应对负利率策略 　　编者按：当前占全球GDP四分之一的五个发达经济体实施负利率政策。作为一种历史上从未出现过的非常规政策，其将对商业银行的经营模式和服务理念产生深远影响，亟待认清。 　　在负利率政策的影响之下，全球的银行业经营策略发生了什么变化？我国的商业银行又如何选择经营策略，在本文中作者给出个人见解，以供参考。 　　?利率可能是一个时代的开启 　　近几年，丹麦国家银行、欧洲中央银行、瑞士国家银行、瑞典中央银行、日本银行等五家央行，相继将政策利率调降至零以下。这五个发达经济体的GDP在全球的份额占比约为四分之一，负利率政策在全球进一步深化。负利率政策的目的是为了抵御通缩、缓解货币升值和刺激投资。在全球增长乏力、货币总体宽松和通货紧缩压力持续的背景下，低利率将可能维持常态化。从全球范围内看，负利率政策很可能是一个时代的开启而不是昙花一现。 　　一是负利率是长周期利率下行趋势的延续。从历史上来看，当前全球利率几乎处于5000年来的最低水平。从中长周期来看，目前的负利率是30多年来利率下行趋势的延续（图1）。 　　二是全球经济弱复苏下增长乏力抑制利率上升。作为货币资金的价格，利率的价值中枢从长期来看由实体经济的潜在生产率决定。从全球的角度来看，利率是内生的，负利率一定程度上反映了经济增长、贸易增长和资本回报率的下降程度。 　　三是人口老龄化趋势将拉低利率水平。人口结构变化是导致利率水平长期变化的重要因素。劳动人口占比已过峰值，人口老龄化趋势已经形成。人口老龄化将使资金的供给增加、需求减少，进而拉低利率水平。全球人口老龄化最严重且移民政策严格的欧洲与日本正是负利率的先行者。 　　四是货币政策持续宽松为负利率打开了方便之门。2008年国际金融危机以来，全球货币政策整体宽松程度持续加码。个别已经实施零利率政策、货币政策宽松接近极限的国家率先突破了传统意义上的“零利率下限”约束，实施了负利率政策。其本质上是对利率下调、超级量化宽松的延续，试图摆脱流动性陷阱。 　　负利率背景下国外银行经营策略 　　目前负利率对银行业盈利能力影响逐渐显现，原有的经营模式和金融服务理念正在被打破。这些地区的商业银行调整策略，积极适应。 　　压缩高风险业务向传统商业银行回归。为了应对负利率政策导致的盈利水平下降，金融市场风险提高等问题，商业银行主动缩减高风险业务，降低杠杆率，强化核心业务，向传统商业银行回归。一是优化战略，聚焦具有规模经济和收益的业务或地区。例如，日本商业银行出售其持有的交叉企业股权；欧洲商业银行大面积收缩股权投资，撤出海外战略投资等。二是收缩服务虚拟经济的业务，提升服务实体经济的业务。例如欧洲商业银行通过压缩交易、证券化、衍生品业务，增加了客户存贷款，向商业银行为主的模式转型。三是整合组织架构，简化业务流程，提高精细化管理水平。例如一些欧洲商业银行整合集团内银行、信托、证券等资源，重组各业务板块；通过组织调整降低经营成本提高效率，包括优化网点布局以及员工开支等。 　　投资银行和批发借贷业务向零售业务转移。在向传统商业银行回归中，商业银行的业务重心正由投资银行和批发借贷业务向零售业务转移。一是降低批发贷款规模。比如日本实施负利率后，商业银行的国际租赁、贸易融资、航运、商业地产等业务规模显著下降。二是降低投资银行和资产证券化风险敞口。比如欧元区实施负利率政策以来，商业银行的衍生类资产负债结构占比显著下降。三是扩大零售资产规模，特别是居民贷款规模。例如，欧元区居民贷款余额快速止跌回升，于2015年9月突破2011年9月的历史高点，并持续快速增长。2016年8月，欧元区家庭贷款余额已达5.37万亿欧元，再创历史新高，超过全球金融危机和主权债务危机之前的水平。三是加快房贷业务发展。由于利率下降提升了房地产的估值，负利率政策实施之后居民购房需求增长，房贷增速回升。加之房贷有不动产抵押，对银行而言违约风险较小，因而商业银行更愿意发放住房按揭贷款。从实施负利率的各国来看，房贷增速普遍高于企业贷款增速。在欧元区主要国家中，除法国之外，其他各国房贷增速均显著高于企业贷款。在瑞典和日本，家庭部门贷款增速亦高于企业部门。 　　推动收入多样化，息转费现象增多。为了应对负利率政策导致的息差收窄，商业银行倾向于强化收入来源的多样化，实施大量的息转费操作。在日本，实施负利率后，贷款利率整体相较存款利率下降幅度更大。在利息收入整体下滑中，日本商业银行更加关注提升费用收入，通过交叉销售增加非利息收入，通过与证券公司和其他公司合作，加深与客户的关系，以提升整体收益，包括非借贷业务。在欧元区，实施负利率后，居民存款和贷款利率下降幅度相当，而企业的贷款利率相较存款利率下降幅度更大。为了应对经营困境，一些银行虽然未调低存款利率，但是却上调了转账费用、A