在运用杜邦分析法时对产权比率指标效用分析及应注意问题探讨.docVIP

在运用杜邦分析法时对产权比率指标效用分析及应注意问题探讨 　　[摘要]杜邦分析法的基本思想是将企业的净资产收益率逐级分解为反映企业经营效率和财务状况的多项财务比率的乘积，使企业管理层更加清晰地看到净资产利润率的决定因素，以及净资产利润率与销售净利润率、资产周转率与债务比率的相互关联关系；而产权比率表明由债权人提供的和由投资者提供的资金来源的相对关系，反映企业基本财务结构的稳定程度。通过对杜邦基本关系式进行转换可知：净资产利润率＝资产净利润率+资产净利润率×产权比率，由此我们可以得出：产权比率指标与净资产利润率具有线性关系，能发挥财务杠杆的放大效应的结论。产权比率的效用取决于产权比率的临界值大小，即是在风险可控的前提下尽量做到正效应最大，因此在进行负债管理时应注意不能一味追求财务杠杆的作用，还要关注财务结构的稳定性，同时还应结合行业差别，及该企业在行业中的地位综合考虑。而在新会计准则实施后，进行资产重组以及对企业的交易性金融资产、可供出售的金融资产的价值计量方法由历史成本法转换为按照公允价值计量时，均能影响企业当期的利润、资本公积，也会造成产权比率指标值的变化，提醒我们在运用上产权比率进行财务分析和财务风险评价时也应多加注意。 　　[关键词]产权比率 负债效用 财务结构稳定性 新准则 问题 　　 　　作者简介：侯昌恕，山东郓城县人，男，中国会计学会会员，高级会计师，现供职于山东财政学院后勤产业服务集团，财政学在职研究生，研究方向纳税筹划。 　　 　　我们已熟知杜邦分析法是一种从财务角度评价公司赢利能力和股东权益回报水平的综合性的财务分析方法，其基本思想是将企业的净资产收益率逐级分解为反映企业经营效率和财务状况的多项财务比率的乘积，使企业管理层更加清晰地看到净资产利润率的决定因素，以及净资产利润率与销售净利润率、资产周转率与债务比率的相互关联关系。本篇从反映长期偿债能力的产权比率指标入手，抛砖引玉，力求能浅陋地表述产权比率指标对净资产利润率的影响，以及在新会计准则实施后运用上产权比率进行财务分析和财务风险评价时应注意的问题。企业的交易性金融资产或可供出售的金融资产，在会计年度内的价值计量方法由历史成本法转换为按照公允价值计量填列，也能影响企业当期的利润、资本公积，这种会计计量方法的改变，也会造成产权比率指标值的变化。 　　 　　一、产权比率对净资产利润率的影响（一）产权比率也是决定净资产利润率的重要指标。 　　 　　杜邦基本关系式：净资产利润率＝资产净利润率×权益乘数（1） 　　我们将权益乘数作如下解析： 　　权益乘数=资产总额÷所有者权益=（负债+所有者权益）÷所有者权益 　　＝负债÷所有者权益+1＝1+产权比率（2） 　　即杜邦基本关系式（1）可转换为： 　　净资产利润率＝资产净利润率×权益乘数＝资产净利润率×（1+产权比率） 　　＝资产净利润率×产权比率+资产净利润率 　　即：净资产利润率＝资产净利润率+资产净利润率×产权比率（3） 　　等式（1）完全等同于等式（3）。 　　上述（3）等式表明净资产利润率（权益净利率）的高低与资产净利润率和产权比率的高低密切相关。我们通常认为产权比率用来表明由债权人提供的和由投资者提供的资金来源的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定，一般来说，产权比率越高，说明企业偿还债务特别是长期债务的能力越弱，产权比率越低，企业偿还长期债务的能力越强。但上述（3）等式也揭示出，虽然产权比率越高，企业偿还长期债务的能力越弱，可对于提高净资产利润率（权益净利率）是有利的（即在资产净利润率0的前提下，产权比率越高，净资产利润率越大），这种关联是值得企业管理者特别是财务工作者在负债管理时认真品味的。 　　（二）产权比率指标与净资产利润率具有线性关系，能发挥财务杠杆的放大效应。 　　上述（3）等式也同样表明了净资产利润率（权益净利率）与产权比率等债务指标具有线性关系，这是企业在负债经营的前提下，不管利润的多少，债务利息一般是不变的，且在利润增大的情况下，每一元利润所负担的利息就会相对地减少，从而为投资者的收益带来更大的提高，而且银行借款的利息可以在税前作为财务费用处理，即存在利息的“税盾”效应，造成投资者的权益回报率大于资产回报率（上市公司即表现出普通股每股利润的变动大于息税前利润变动），这也就是财务杠杆的放大作用；产权比率越大，企业投资者使用的负债额相对越大，说明负债所形成的资产占的比重相对较大，权益资本创造利润的能力相对较强，财务杠杆作用发挥的越明显。但是权益资本对负债的吸附、承载能力是有限的，提示我们要以合适的、合理的比率，不能一味追求财务杠杆的作用，要关注财务结构的稳定性。 　　 　　二、新准则下运用产权比率进行负债管理分析时应注意的问题 　　 　　（