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永安行情分析早会要点 （所有分析与结论仅供参考，请投资者务必谨慎选择！） 每日宏观策略观点： 1、 中国： （1） 国务院总理李克强2月25日主持召开国务院常务会议。会议认为，应对当前经济下行压力，保持经济运行在合理区间，积极的财政政策必须加力增效。会议同时部署加快重大水利工程建设、以公共产品投资促进稳增长调结构。 （2） 2月汇丰中国制造业PMI初值回升至50.1，继前两个月均低于荣枯线50后出乎市场预期反弹，创四个月新高。 2、 欧洲：欧央行行长德垃吉在欧洲议会上称，如希腊能履行承诺进行改革，欧央行届时将恢复希腊债券作为抵押品时可享有的信用评级豁免权；除非欧元区成员国放弃一定独立性，创造泛欧政府机构，否则欧元区长期成功面临挑战。 3、 美国：1月新屋销售总数年化48.1万户，高于预期的47万户，12月为48.2万户。1月新屋销售环比跌0.2%，预期为跌2.3%，12月为环比大增8.1%。新屋销售价格中位值持续滑落。美债收益率下跌，黄金上涨，尽管上周美国原油库存大增840万桶，库存总量创新高，但沙特石油部长12月以来首次公开表示，原油需求在增加，这对市场起到了极大的推动作用，WTI油价大涨。 4、 今日重点关注前瞻： 周四（2月26日）： 17：30，英国第四季度GDP季率修正值，前值0.5%，预期持平； 18:00，欧元区2月经济景气指数，上月101.2，预期101.9； 21:30，美国1月季调后CPI环比，上月-0.4%，预期-0.6%； 21:30，美国2月21日当周初请失业金人数，上周28.3万人，预期29万人； 21:30，美国1月耐用品订单环比，上月-3.4%，预期1.7%； 股指： 1、宏观经济：2014年经济增速略好于市场预期，房地产和基建投资增速回落拖累固定资产投资增速小幅回落，房地产销售改善，但新开工和土地购置面积增速仍然弱势。2月份汇丰PMI预览值为50.1%，较上月终值上升0.4个百分点，好于预期，产出和新订单指数上升。 2、政策面：央行宣布下调存款准备金率0.5个百分点；证监会监管两融业务，降低市场风险偏好；央行重启逆回购；央行宣布非对称降息，并将存款利率浮动区间上限调整为基准利率1.2倍；央行房贷政策放松力度超出预期，关注房地产销售复苏力度；国务院常务会议提出降低社会融资成本；关注稳增长政策预期波动。 3、盈利预期：沪深300成分股2014年一致预期利润增速仍处低位。 4、流动性： A、央行节前一周公开市场零操作，本周公开市场到期待回笼资金1800亿元。 B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)4.73%，隔夜回购利率(R001)3.26%，资金面偏紧。C、本周限售股解禁压力有限；上周产业资本在全部A股市场小幅净减持；2月13日当周新增A股开户数和新增基金开户数回落，持仓账户数回落，交易账户数回落，证券交易结算资金净流入，交易结算资金期末余额回升。 5、行情数据：上证50ETF历史波动率为20日23%、60日45%和120日34%，基于历史数据的比较，目前短期历史波动率处于正常水平，远期历史波动率仍偏高；昨日收盘，上证50ETF期权3月认购期权隐含波动率24%左右，认沽期权隐含波动率25%左右，认沽期权与认购期权IV基本接近；认沽认购比率为0.64。截至昨日15点，A50期货2月升水0.14%，3月升水0.29%，用执行价格为2.4的50ETF平值期权复制50ETF期货，3月升水0.07%，4月升水0.22%。 6、消息面： 国务院：积极财政政策须加力增效 5家上市城商行获批定向降准 小结：2014年经济增速略好于预期，房地产销售改善，但新开工和投资增速仍然弱势，2月份汇丰PMI预览值好于预期，宏观面中性偏空；央行宣布非对称降息和降低存准率，货币政策保持宽松；股指总体反弹趋势，对杠杆资金的监管风险使得震荡波动加大。 国债： 1、昨日国债国开债利率变动不大。1Y 3.05%（-0.02%）、3Y 3.07%（0%)、5Y 3.18%（-0.03%)、7Y 3.21%（-0.03%)、10Y 3.33%（+0.01%）。国开金融债 1Y 3.64% （-0.02%）、3Y 3.585%（+0.035%)、5Y 3.66%(+0.04%)、 7Y 3.70% (+0.02%)、10Y 3.64%（+0.02%）。 2、资金利率略宽松。1天回购3.30%（-0.19%），7天回购4.77% （+0.07%）、14天回购4.93%（+0.07%）、1月回购5.06%（-0.35%）。 3、互换市场。3M 3.80%（+0.08%）、1Y 3.28%（+0.08%）、5Y 3.21%（+0.07%)。信用债市场，中期债5年中票 AA