泸州兴泸投资集团有限公司2018年度第一期中期票据信用.PDFVIP

中期票据信用评级报告 泸州市兴泸投资集团有限公司 2018年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 泸州市兴泸投资集团有限公司（以下简 本期中期票据信用等级：AA+ 称“公司”或“兴泸集团”）是泸州市最大的 评级展望：稳定 从事城市基础设施投资、建设管理以及国有 资产运营的主体。联合资信评估有限公司 （以 本期中期票据发行规模：10 亿元 本期中期票据发行期限：赎回前长期存续 下简称“联合资信”）对公司的评级反映了公 偿还方式：按年付息，在第 3 个和其后每个 司公用事业板块业务在区域内的垄断地位以 付息日，公司有权按面值加应付 及公司在资本金注入、泸州老窖股份有限公 利息赎回本期中期票据 司（以下简称“泸州老窖”）优质股权及其他 募集资金用途：偿还到期债务及置换银行借 款 资产和资金划拨等方面获得较多的外部支 评级时间：2018 年 5 月 25 日 持。同时，联合资信也关注到公司债务大幅 上升、应收类款项对营运资金占用明显等因 财务数据 2015 2016 2017 2018 素对其信用水平可能带来的不利影响。 项目 年 年 年 年3 月 近年来，泸州市经济稳步增长，为公司 现金类资产(亿元) 91.22 106.93 123.27 112.74 发展提供了良好的外部环境；公司获得了持 资产总额(亿元) 491.96 561.98 713.06 710.35 续、稳定的外部支持。此外，随着城市建设 所有者权益(亿元) 250.70 291.91 347.34 348.67 投资以及公用事业板块的收购和并购，公司 短期债务(亿元) 32.41 71.23 41.43 34.64 长期债务(亿元) 161.89 147.13 250.53 271.57 营业收入有望进一步增长。联合资信对公司 全部债务(亿元) 194.30 218.35 291.95 306.22 的评级展望为稳定。 营业收入(亿元) 13.40 16.66 28.85 6.53 本期中期票据具有公司可赎回权、票面 利润总额(亿元) 8.47 9.54 12.97 2.07 利率重置及利息递延累积等特点，联合资信 EBITDA(亿元) 17.40 17.04 26.79 -- 通过对相关条款的分析，认为本期中期票据 经营性净现金流(亿元) 1.25 1.64 6.20 -0.14 在清偿顺序等同于其他普通债券/债务工具， 营业利润率(%) 35.71 32.29 21.97 14.21 其赎回条款和递延利息支付条款的设置使本 净资产收益率(%) 3.05 2.95 3.50 -- 期中期票