㈡企业价值与整体资产概念.PPT

第八章 企业价值评估 本章内容提要 ●企业价值评估概述 ●企业价值评估的基本方法 第一节 企业价值与整体资产评估概述 一、企业价值与整体资产评估的含义 ㈠企业价值与整体资产 1.概念： 企业价值与整体资产是相对于单项资产而言的，是指由各单项资产所组成的、具有综合获利能力的特殊的资产综合体。 2.特点： （1）合法性。（2）盈利性。 （3）整体性。（4）持续性。 ㈡企业价值与整体资产评估 1.概念： 企业价值与整体资产评估，是指把由多个或多种单项资产有机组成的资产综合体所具有的整体获利能力作为评估对象，根据其获利能力来评定估算企业价值与整体资产价格。 2.特点： （1）整体性。（2）预测性。 （3）动态性。（4）增值性。 （5）持续性。（6）匹配性。 二、企业价值与整体资产评估内容及影响因素 ㈠评估内容 1.评估现实存量资产。 2.评估预期收益资产。 3.评估所处经济和社会环境。 4.评估企业的全部资产，特别是商誊的价值。 ㈡考虑因素 1.整体技术情况： 2.全部资产价值量： 3.资产匹配状况，即资源配置效率： 4.经营者及员工素质： 5.企业文化及信誉： 6.国家政策、地理环境、宏观经济形势等。 三、企业价值与整体资产评估范围的界定 ㈠ 资产范围界定： 从产权角度看，企业评估的范围应该是企业的全部资产。包括企业产权主体自身占用及经营的部分，以及企业产权所能控制的部分。 ㈡ 有效资产范围界定 是指评估人员实施评估的具体资产范围，即在企业资产范围的基础上经必要重组后的资产范围。 第二节企业价值与整体资产评的基本方法 企业价值与整体资产评估的方法主要有收益现值法、成本加和法、市场类比法、生产能力法、现行市价法、单项加总近似法、综合评估方法、市盈率乘数法等。 一、收益现值法 ㈠年金法： P＝A／r 一般适用于持续经营假设前提下，生产经营活动比较稳定，并且市场变化不大的企业评估。 ㈡分段法 1.假设以前段最后一年收益作为后段各年的年金收益，则： 2.假设从（n+1）年开始，企业预期年收益将按一个固定的比率（g）增长，则： 1.企业收益的界定 2.企业收益指标的选择。 一般而言，在收益现值法评估中主要采用净利润和净现金流量来表示企业收益，而采用最多的是净现金流量。 3.未来收益预测。通常采取三个步骤： 第一：对审计后的财务报表进行调整，剔除偶发性的收支。 第二：分析企业内部管理和市场需求状况，把握企业预期收益的变动趋势。 第三：运用综合调整法、产品周期法、实践趋势法等对企业未来收益进行预测。 4.折现率确定 （1）选择折现率的基本原则 ①折现率不低于投资的机会成本原则。 ②行业基准收益率不宜直接作为折现率。 ③贴现率不宜直接作为折现率。 （2）风险报酬率测算 ①风险累加法 风险报酬率=行业风险报酬率+经营风险报酬率+财务风险报酬率+其他风险报酬率 ②β系数法：某企业风险报酬率是社会平均风险报酬率与被评估企业所在行业β系数的乘积。 Rr=（Rm－Rr）×β×α （3）折现率测算 加权平均资本成本模型是以企业的所有者权益和长期负债所构成的投资资本，以及投资资本所要求的回报率，经加权平均计算来获得企业评估所需折现率的一种数学模型。 折现率 = 长期负债比重×长期负债成本（1－所得税税率）＋所有者权益比重×净资产投资回报率 二、成本加和法 将被评估企业视为一个生产要素的组合体，在对各项资产清查核实的基础上，逐一进行评估，最后加和。 三、市场类比法 是指利用产权市场上与被估企业相同或相似企业的交易及市场成交价作为参照，通过被估企业与参照企业之间的对比分析，进行必要的差异调整,修正市场交易价格，从而确定被估企业价值与整体资产价值的方法。 ㈠整体交易参照法 是在产权转让市场上收集与被评估企业相同或相类似的被转让企业的交易价格，分析被评估企业与被转让企业的差异，调整差异，确定被评估企业价值与整体资产价格。 2.市盈率乘数法 首先在股票市场上收集与被评估企业相同或相似的上市公司的市盈率指标，并以此作为参照，再根据被评估企业的年税后收益，确定被评估企业价值与整体资产价值。 企业价值与整体资产价值 =参照上市公司市盈率×被评估企业年税后收益 第三节 企业价值与整体资产评估中的财务与经济分析 一、企业价值与整体资产评估的财务分析 是以企业财务报告等核算资料为基础，对企业财务状况和经营成果进行研究和评价。 ㈠财务分析标准 1.以企业