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水生产和供应业上市公司投资价值分析研究 　　摘 要：在水资源日益缺乏及需求量日益增大的严峻形势下，国家 “十二五”计划对水的生产和供给业的政策支持力度也越来越大，水的生产和供给业呈现出良好的发展态势和很强的投资竞争优势。本文选取13个能够综合反映财务能力的指标，利用深沪两市13家水的生产和供应上市公司数据，建立指标模型。运用SPSS软件，采用因子分析法与聚类分析法进行投资价值分析，确定分析对象的投资价值总量及排名，并合理划分层级，联系实际进行深入分析研究，为投资者提供参考，以降低其投资风险，提高投资收益。 　　关键词：上市公司;投资价值;因子分析;聚类分析;水的生产和供应业 　　水是一切生命的源泉，是人类生活和生产活动中必不可少的物质基础和战略性经济资源，水的生产和供应业也逐渐成为社会进步和经济发展的重要支柱。 　　进入本世纪以来，水的生产和供应业整体呈现量增（城市化与工程化进程、人均用水排水量与污水处理率双重提升）价升（自来水价、污水价格持续上升）、营业收入稳定增长（其中污水行业增速更快）、投资增速加快（主要以污水处理厂建设为主，2009年增速67%）的良好态势，亦面临区域垄断性强、市场集中度低、盈利水平稳中偏低（30%左右的毛利率 、15%-30%左右的净利率及8%-10%的净资产收益率）的客观现状。根据国家统计局数据：截至2013年底，中国水的生产和供应业规模以上企业数量达1268家，当中351家企业出现亏损，行业亏损率为27.68%。“2013年中国水的生产和供应业总资产达到7313.75亿元，同比增长15.80%;行业销售收入为1451.44亿元，较2012年同期增长14.39%;行业利润总额为115.08亿元，同比增幅为71.66%。” 　　然而中国水的生产与供应业也越来越受到资源日益匮乏的严峻考验以及投资不足的困境。根据国家统计局披露的相关数据显示，2010年全年，中国水的生产与供应业城镇固定资产投资总额总计1705.21亿元，同比下降2.9%，占全国总投资的比重为0.7%，整个行业增加值的年增速为5.6%。于此同时，人们对水的需求量却在日益增大，国家 “十二五”计划对水的生产和供给业的政策支持力度也越来越大，水的生产和供给业呈现出良好的发展态势和很强的投资竞争优势。本文选取13个能够综合反映财务能力的指标，利用深沪两市13家水的生产和供应上市公司数据，建立指标模型。运用SPSS软件，采用因子分析法与聚类分析法进行投资价值分析，确定分析对象的投资价值总量及排名，并合理划分层级，联系实际进行深入分析研究，为投资者提供参考，以降低其投资风险，提高投资收益。 　　一、 数据统计分析方法简介 　　为了确保分析结果的可信性和有效性，本文采用因子分析法和聚类分析法进行统计分析。 　　1.因子分析法。“因子分析法是一种起源于20世纪早期的多元统计法。因子分析法旨在找出某些共同因素，使用尽可能少的因子来取代庞大的原始数据，同时又能够反映原始数据中的大部分信息。所以，使用因子分析法来对各个指标间的相关关系进行重叠信息的归类，在此基础上选取具有代表性的指标，即综合指标来分析数据，可以使复杂问题简单化，也有助于得出主要矛盾”。 　　 因子分析的一般模型如模型（1.1）所示： 　　■ （1.1） 　　在因子分析模型的矩阵表达式X =af +ξ中，X为变量;f为因子;a为因子载荷矩阵;ξ为原有变量不能被因子解释的部分。因子分析的目的即为通过此表达式来简化变量的维数，将相关性大的变量归为一类，而该类别即成为一个因子。 　　本文使用因子分析中的主成分因子法，通过得出的少数主成分因子来解释多个变量。 　　2.系统聚类分析法。“系统聚类分析法就是利用一定的数学方法将样品或变量（所分析的项目）归并为若干不同的类别（以树状图表示），使得每一类别内的所有个体之间具有较密切的关系，而各类别之间的相互关系相对地比较疏远。系统聚类分析最后得到一个反映个体间亲疏关系的自然谱系，它比较客观地描述了分类对象的各个体之间的差异和联系。”根据分类目的不同，系统聚类分析可分为两类：一类是对变量分类，称为R型分析;另一类是对个案分类，称为Q型分析。基于对上市公司进行分类的需要，本文选择的是Q型分析。 　　二、样本选取与数据处理 　　沪、深证交所的13家水生产和供应业上市公司的资料来源主要为各家上市公司2013年度的财务报告，参考同花顺数据库相关信息整理计算获得。具体初始数据如表1与表2所示。 　　表1 初始数据1 　　 （元，%） 　　表2 初始数据2 　　在指标性质、单位不同的情况下，首先要对指标进行同趋势化处理。由表1、表2可知，在本文选取的13个财务指标中，流动比率、速动比