第二章 财务管理的价值观念最全版.pptVIP

第二节 风险与收益 一、风险与收益的概念 二、单项资产的风险与收益 三、证券组合的风险与收益 四、主要资产定价模型 * KUHKUK 一、风险与收益的概念 （一）什么是风险 （二）什么是收益 （三）收益与风险的关系 （四）按风险程度，财务决策的分类 * KUHKUK （一） 什么是风险 风险是指能够影响目标实现的不确定性。 有些不确定性事件的发生会使我们达到目标更加困难（即威胁），而有些不确定性事件的发生则会帮助我们达到目标（即机会）。当我们进行风险识别时，不仅要看到不确定性的负面影响，也需要看到不确定性的正面影响。 风险是事件本身的不确定性，是客观存在的。特定投资的风险大小是客观的，是否冒风险，冒多大的风险是可选择的主观的，是“一定条件下”的风险。 * KUHKUK （二）什么是收益 收益是指从事某一种经济活动的所得。 收益的表现形式： 收益额 收益率 * KUHKUK （三）收益与风险的关系 关系：风险越大要求的报酬率越高。 原因：由于市场竞争，在报酬率相同的情况下，人们通常选择风险小的项目，结果有大量投资者涌入，竞争必然有高风险报酬率，最终高风险必有高报酬，低报酬必有低风险，否则无人投资。 * KUHKUK 课堂思考： 银行贷款基准利率表（2008年12月23日执行） 为什么年限越长，贷款利率越高？ * KUHKUK （四）按风险程度，财务决策的分类 确定性决策 风险性决策 不确定性决策 * KUHKUK 二、单项资产的风险与收益 （一）确定收益的概率分布 （二）计算收益的期望值（预期收益） （三）风险的度量 （四）风险报酬率的测算 * KUHKUK （一）收益的概率分布 一个事件的概率是指这一事件可能发生的机会。 如果把所有可能的收益或结果都列示出来，且每一收益都给予一种概率，把它们列示在一起，便构成了收益的概率分布。 概率分布必须符合下列两个要求： 0≤Pi≤1 * KUHKUK （二）收益的期望值（预期收益） 预期收益额 预期收益率：是各种可能的收益率按其概率进行加权平均得到的收益率。公式为： * KUHKUK 例： 东方制造公司和西京自来水公司股票的收益率及其概率分布情况见下表，试计算两家公司的预期收益率。 西京自来水公司=0.3*100%+0.4*15%+0.3*(-70%)=15% 东方制造公司=0.3*20%+0.4*15%+0.3*10%=15% 市场需求类型 各类需求 发生概率 西京自来水公司收益率 东方制造公司 收益率 旺盛 0.3 100% 20% 正常 0.4 15% 15% 低迷 0.3 -70% 10% * KUHKUK （三）风险的衡量 1、方差和标准差 方差和标准差都可以衡量预期收益的风险,都是反映预期收益率的各种可能值与其期望值之间的偏离程度的指标。 方差和标准差都是从绝对量的角度衡量风险的大小，方差和标准差越大，风险也越大。 适用于预期收益相同的决策方案风险程度的比较。 * KUHKUK 承上例： 西京自来水公司和东方制造公司的预期收益率均为15%,它们的标准差分别是： 由此可见，西京公司的标准差更大，说明其收益的离差程度更大，风险更大。 * KUHKUK 2、标准离差率（变异系数） 标准离差率是标准离差同期望值之比，通常用符号CV表示，其计算公式为： 标准离差率是从相对量的角度衡量决策方案的风险大小。在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大；反之，标准离差率越小，风险越小。 适用于比较预期收益不同方案的风险程度。 * KUHKUK 例： 项目Ａ的预期收益率为60%,标准差为15%;项目B的预期收益率为8%,标准差仅为3%,则投资者应选择哪个项目进行投资? 项目Ａ的标准离差率=15%/60%=0.25 项目B的标准离差率=３%/８%=0.375 * KUHKUK 3.利用历史数据度量风险 * KUHKUK （四）风险收益率的测算 风险收益率 指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值率的那部分额外收益率。 风险收益率的测算公式 风险收益系数b的确定 根据以往的同类项目确定 由企业领导或企业组织有关专家确定 由国家有关部门组织专家确定 * KUHKUK 投资收益率的测算公式 无风险收益率就是加上通货膨胀贴水后的货币时间价值，西方一般把投资于国库券的报酬率视为无风险收益率。 * KUHKUK 三、证券组合的风险与收益 （一）证券组合的收益 （二）证券组合的风险 （三）证券组合的风险与收益 （四）最优投资组合 * KUHKUK （一） 证券组合的收益 证券组合的概念