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我国期铜价格影响因素实证研究 　　摘 要：随着资本市场的发展，期铜价格的波动对社会经济的影响越来越重要，故研究期铜价格的影响因素具有重大意义。本文把影响因素分为宏观经济形势、供求关系和相关市场因素三个方面，有针对性地选取指标，用stata11.0对这些指标和期铜价格作相关分析，并用逐步回归法量化各指标对期铜价格的影响。 　　关键词：期铜价格；影响因素；逐步回归 　　铜被广泛地运用于建筑业、机械制造业以及国防等领域。其价格波动会对一国乃至全球经济产生重要影响，同时期铜价格波动会影响铜价，故期铜价格也是全球铜的生产和加工行业的重要参考指标。而近年来，期铜价的持续振荡给我们的利益带来重大影响。故分析研究我国期铜价格的影响因素，找出其价格变化的规律，对于规避价格风险，保证国民经济健康、稳定的发展具有重大的意义。 　　一、文献综述 　　期铜价格的影响因素的研究已不是一个新课题，蒋序标，周志明（2004）利用协整检验和Granger因果检验对LME和SHFE期铜价格关系进行了研究，发现LME期铜价格和SHFE期铜价格存在长期的协整关系，而伦敦期铜价格是上海期铜价格变动的原因；高辉（2005）利用协整检验研究沪铜得到了进一步结论，SHFE期铜价格不仅与LME期货价格存在长期的协整关系，还和铜现货价格存在长期的协整关系；沈红等（2009）用误差修正模型得出PPI 与沪铜价格波动率具有长期协整关系，且对价格波动率具有短期单向引导作用，这些文献都是研究单一因素对期铜价格的影响，并未作量化研究。杨继（2005）对期铜的影响因素进行了比较，发现LME的三月期铜价格、发电量、净持仓量对沪期铜价格影响较大；薄晓旭、丰德明（2011）用回归分析、主成分分析法得出影响期铜价格的主要因素是宏观经济形势及相关市场走势情况。 　　综合以上文献可知影响期铜的因素大致可分为宏观经济形势（如：PPI）相关市场因素（如：LME的三月期铜价格），供求关系等。而分析的数据都是2012年之前的数据，市场在时刻变化，所以有必要重新研究期铜的价格影响因素。 　　二、实证分析 　　（一）影响金属期货价格的因素 　　从金属期货的两重属性来看，可以将影响金属期货价格的因素分为以下几类：1、宏观经济形势，铜是重要的工业原材料，其需求量与经济形势密切相关。经济繁荣时，铜需求增加从而带动铜价上升，反之铜需求萎缩从而促使铜价跌。宏观经济的重要指标：采购经理指数PMI，工业品出产价格指数PPI；2、供求关系，根据微观经济学原理，体现供求关系的一个重要指标是库存，但是库存数据很难获取，我们以铜的现货价为指标，现货价体现铜的供求间接体现铜期货的供求；3、相关市场因素，期货市场是现货市场的远期交易，故现货市场的价格与期货市场的价格具有很强的联动性，国际期货市场中LME期铜价格与SHFE期铜价格关系尤为密切；股票市场和期货市场一般是联动的，中国股票市场上证综指为指标；在国际市场上，以美元来标价，故选取指标美元指数DI。 　　其中，期铜价格fp为被解释变量，解释变量包括：铜现货价格p、PPI、PMI、US IP index、美元指数DI、伦敦铜的三月期货价格lmefp。 　　（二）数据来源与描述性统计 　　1、数据来源：同花顺ifind数据库，Wind资讯和中国金融信息网。 　　2、描述性统计：数据的时间区间是2009.07-2016.03，选取月度数据，p中间缺失2个数据，其余都是连续数据。首先对被解释变量作了序列图。 　　图1 沪铜价格序列图 　　从图中可看出2011年期铜价格出现了高位震荡，之后期铜价格几乎一直是下降的趋势，会出现的小范围的波动。 　　（三）平稳性检验 　　1、对原始序列做ADF检验，结果如下表2： 　　VariableADF value5% Critical value平稳性 　　fp-1.074-2.911不平稳 　　lmefp-0.552-2.906不平稳 　　di-0.762-2.911不平稳 　　ssd-2.034-2.911不平稳 　　usipindex-2.38-2.906不平稳 　　pmi-2.334-2.912不平稳 　　ppi-1.479-2.907不平稳 　　p-0.605-2.909不平稳 　　2、由于原始序列不平稳，将数据进行一阶差分后再做ADF检验，结果如下表3： 　　VariableADF value5% Critical valuep _value平稳性 　　d_fp-8.907-2.9110.0000平稳 　　d_lmefp-6.616-2.9060.0000平稳 　　d_di-10.412-2.9110.0000平稳 　　d_ssd-7.349-2.9110.0000平稳 　　d_u