国际经济合作 第二章 国际投资合作xedgt5hd.ppt

国际直接投资与经济增长 总的说来，从海默到邓宁，西方学者对国际投资理论的研究虽然涉及的内容不尽相同，结论不尽一致，但都有一定的合理性和科学性，为进一步探索与研究国际投资问题做出了贡献。 但是，西方国际投资理论回避了垄断与资本输出的必然联系，掩盖了发达国家资本输出的制度因素和剥削关系。西方学者所涉及到的垄断现象，主要是从生产力要素角度出发，并未涉及资本主义垄断剥削关系。很显然，国际投资的产生与生产力要素的国际间分布不均有密切关系，但是把这一经济现象的产生完全归结为生产力要素的分布，割裂其与生产关系、社会制度的联系显然是错误的。只有从国际生产力和国际生产关系相结合的角度，才能真正理解和揭示国际投资的本质原因和运动规律。 * 一、国际间接投资理论 模型假设： 全世界只有甲、乙两个国家，甲国资本充裕，乙国资本短缺，世界资本总量不变，为OO’，其中甲国为OJ，乙国为O’J 资本可以无障碍地在两国间自由流动。 由国际投资产生的收益能够在甲乙两间得到公平分配。 资本的边际产值呈递减状态，AA’为甲国的资本边际产值，BB’为乙国的资本边际产值。资本价格等于资本的边际产值 1、新古典理论——麦克杜格尔模型 麦克杜格尔模型又称国际投资的利益分配模型，是美国经济学麦克杜格尔在1960年提出来。 * 第一种情况： 当没有国际投资发生时，也就是甲国和乙国分别使用各自的资本进行生产。这种情况下，甲国的资本边际产值OC明显低于乙国的资本边际产值O’H。甲国的资本总收益为OAIJ，乙国的资本总收益为O’B’GJ，世界资本总收益为OFGA+ O’JMA。 O O’ J A A’ B’ B D K I G * 第二种情况： 当国际投资发生时，必然出现的资本从资本富裕、边际收益低的甲国流向资本短缺、边际收益高的乙国，这样的流动一直到E点才会停止。流量为JF，甲国的资本存量为OF，乙国的资本存量为O’F。 对甲国而言： 因资本输出，使得国内资本边际收益上升，由OD升到OC，国内资本收益为OAEF。但由于投资到乙国的资本将得JHFE的投资收益，扣除因国内资本减少而损失的FEIJ，剩余的HIE部分为对外投资净收益。 对乙国而言： 引进了国外资本，弥补了国内资本不足，虽然边际产值有所下降，由O’K 降为O’C’，但因国内资本存量增加而使国内的资本总收益增加，由O’B’GJ增加到O’B’EF，比原来增加JGEF，其中，JHEF要作为外国投资的报酬（即资本的本息）支付给国外投资者，HGE则是乙国引进外资所获得的净收益。 * 收益是投资者放弃当前消费和承担风险的补偿,投资者在处理收益率与风险的关系时,总是希望在风险既定的情况下,获得最大的收益率;或在收益率既定的条件下,使风险最小。 任何一项投资的结果都可用收益率来衡量，通常收益率的计算公式为： 收益率（%）=（收入—支出）/支出×100% 在股票投资中，投资收益等于期内股票红利收益和价差收益之和，其收益率的计算公式为： r=（红利+期末市价总值—期初市价总值）/期初市价总值×100% 一、风险、收益及其度量 * 收益率xi（%） x1 x2 x3 x4 … xn 概率 pi p1 p2 p3 p4 … pn 在通常情况下，收益率受许多不确定因素的影响，因而是一个随机变量。我们可假定收益率服从某种概率分布，即已知每一收益率出现的概率，用表列示如下： ?数学中求期望收益率或收益率平均数的公式如下：? ? ? = = n i pi xi x E 1 ) ( · 式中，E（x）：预期收益；xi：某个证券在i种状态下的收益；pi：某个证券在i种状态下的可能? （一）单个证券分析 1、收益计算 （1） * 2、风险的种类 风险可以分为：市场风险、偶然事件风险、通货膨胀风险、破产风险、违约风险、利率风险、政治风险。 按风险的性质以及应付的措施可以将总风险分为系统风险和非系统风险两个部分，在数量上风险等于这二者之和。 系统风险是与市场整体运动相关联的。通常表现为某个领域、某个金融市场或某个行业部门的整体变化。它涉及面广，往往使整个一类或一组证券产生价格波动。这类风险因其来源于宏观因素变化对市场整体的影响，所以亦称为“宏观风险”。前面提及的市场风险、通货膨胀风险、利率风险和政治风险均属系统风险。 非系统风险只同某个具体的股票、债券相关联，而与其他有价证券无关，也就同整个市场无关。这种风险来自于企业内部的微观因素，所以亦称为“微观风险”。前面提到的偶然事件风险、破产风险、违约风险等均属此类。 * 风险的大小由未来可能收益率与期望收益率的偏离程度来反映。在数学上，这种偏离程度由收益率的方差来度量。 偏离程度用 来度量。 [ ] 2 ) ( E xi - xi 则平均偏离程度被称为方差，记为： 2 σ [ ] n i=