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浅议中国企业跨国并购 　　自从加入世界贸易组织以后，中国企业迎来了更广阔的国际发展机遇。特别是近两年来，随着国家“走出去”战略的实施，以及国内迫于竞争压力下自身发展的需要，中国企业的海外收购兼并业务越来越多。当今世界普遍性遭遇的金融危机，更是为具备资金、管理实力的中国企业走出去，实施更广范围的跨国并购提供了难得的机 　　遇。 　　 　　一、企业跨国并购的定义 　　 　　跨国并购属于国际直接投资（FDI,Foreign Direct Investment）的一种，是指一国企业为了某种目的，通过一定的渠道和支付手段，收购另一国企业的全部或者部分股份或资产，从而对后者的经营管理拥有实际的或者完全的控制权。从本质上说，跨国并购是公司产权的交易行为，并非是一种简单的买卖关系，是一种国际范围内的直接投资。 　　跨国并购包括两个方面：跨国并购和新建投资。企业可以利用两种方式在东道国进行FDI，即建立新的投资设施或收购与合并当地现有企业，在这种方式中企业可以任选其一。 　　 近几年跨国并购主要呈现以下几个特点：第一，大额交易明显增加；第二，私人股权投资资金在并购中的比重增加；第三，初级产品领域并购成为热点；第四，矿产资源产量向大型跨国公司的集中程度加大；第五，发展中国家在跨国并购的地位不断上升；第六，交易支付方式发生改变；第七，一些领域出现保护主义倾向。 　　 　　二、我国企业跨国并购的模式 　　 　　从历史案例中来看，我国企业跨国并购，通常采用如下模式： 　　1、买壳上市 　　买壳上市是非上市公司通过对上市公司的控股达到间接甚至直接上市的目的。采取这种模式一是成本较低。首先是上市成本，若要买企业，只须买股票。其次，证券市场是一个融资成本低的地方，尤其对于一些发达国家的证券市场，其规模较大，体制较完善，十分利于我国企业跨国经营中的融资。二是时间短，速度快。中国企业一旦选择了国外的目标企业，可在较短的时间内达到上市的目的，而不必经过较为烦琐的审批、登记、公开发行等手续。三是协同效应显著。中国企业所选择的“壳”公司通常业务规模小，业绩平淡或不佳，所以当被收购的消息发布后，该上市公司的股票价格会有所上涨，有利于提高股东的积极性，有利于增发或配售新股，筹集资金。 　　2、换股并购 　　换股并购,即以股票作为并购的支付手段。随着中国并购市场的日趋活跃,换股这种交易方式在全球并购中所占比重越来越大。 　　首先，换股并购避免了短期大量现金流出的压力，降低收购风险，而且在财务上可合理避税和产生股票预期增长效应。其次，充分发挥跨国并购“功能互补”效应。外国企业在技术、市场、产品和服务、管理方法和理念乃至企业文化等都有其独特的一面，进行跨国并购能更好的使中国企业开拓国外市场，在较短的时间内被市场所接受，从而强化了企业的整体竞争力。 　　3、现金并购 　　现金并购，指的是以资金作为直接的支付手段，并购相应的资产或者企业股权。这种模式下，对于实施并购方的资金量要求比较大，需要其有充分的资金流。总的来看，现金支付仍是我国企业跨国并购的主要方式，资金来源主要是购汇、自有外汇资金、国内外银团贷款、股权融资等。 　　实践中，此三种并购模式会根据案情及客观需要有所交叉。 　　 　　三、我国企业跨国并购的基本情况 　　 　　我国企业跨国并购自2004年以后开始快速增长，从行业分布看，我国企业跨国并购高度集中在能源矿产领域，其次是银行业、IT业和制造业，并购的主体主要是国有大型企业，如中移动、工行、建行、中石油、中石化等。 　　从具体并购交易看，近年比较有代表性的案例主要包括： 　　(1)石油天然气领域该领域的并购交易主要是由中海油、中石油和中石化完成的，具体包括： 　　中海油的跨国并购。2002年中海油投资5.91亿美元收购了西班牙瑞普索公司在印尼的五大油田的部分权益，投资 2.75亿美元，购买了位于印度尼西亚东固项目12.5%的权益。2005年4月中海油支付1.5亿加元收购加拿大MEG能源公司16.69%权益。2005午9月，中石油联手中石化，以14.2亿美元收购了加拿大石油公司在厄瓜多尔的石油资产和管道资产。2006年1月10日，中海油以22.68亿美元现金收购尼日利亚130号海上石油开采许可证(“OML130”)所持有的45%的工作权益. 　　中石化的跨国并购。2004年8月，中石化收购美国第一国际石油公司(FIOC)，收购价格为1.53亿美元。2006年8月中旬，中石化联手印度国家石油天然气公司海外分公司共同收购了哥伦比亚石油公司Omimex de Colombia位于哥伦比亚的海滨油田50%的股份。在本次交易中，双方各出资4亿美元，分别持有其25%的股份。2006年11月，中石化以35亿美元收购俄罗斯乌德穆尔特