寻找无边界扩张行业龙头.PDF

公司研究 机械设备 证券研究 报告 2018 年 01 月 03 日 公 杭氧股份股票代码：002430.SZ 司 深 寻找无边界扩张的行业龙头 度 研 当前股价：14.05RMB 独到见解 ：当前市场对国内工业气体行业的成长性和杭氧股份的核心竞 究 报 争力，并没有充分的认识，在这两点上，仍旧存在巨大的预期差。本篇 告 报告主要通过研究海外工业气体龙头林德的历史 ，总结工业气体行业的 发展规律，分析在此环境下企业所需要的核心竞争力。同时，通过对杭 投资评级 强推 氧股份的研究，我们认为 ，公司即是具备核心竞争力的最有潜力竞争者， 将成为行业的持续领跑者。由于工业气体的行业特征，我们预计，未来 评级变动 维持 很长一段时间 ，市场都很难看到工业气体行业或杭氧股份的发展触及天 花板 ，空间巨大。 主要观点 华创证券研究所 1.通过分析林德公司的发展经验，我们认为工业气体行业具备以下显著特 证券分析师：李佳 点： 执业编号：S0360514110001 电话：021  新需求不断产生，行业空间不断提高：历经百年的发展，工业气体行 邮箱：lijia@ 业已经被证明是一个没有天花板的行业。工业气体在国民经济中具有 广泛的应用，过去的百年，随着焊接用氧、冶金用氧、化工用氮、电 证券分析师：鲁佩 子用气、医疗用气等新兴需求的陆续产生，工业气体行业需求不断提 执业编号：S0360516080001 电话：021 升，从未触及所谓的天花板，为行业内公司的发展提供了持续不断的 邮箱：lupei@ 增长动力。 证券分析师：赵志铭  马太效应，强者恒强。由于工业气体行业技术不断进步，产品从最初 执业编号：S0360517110004 的简单分离氧气、氮气，到后来的稀有气体、高纯气体、混合气体等 电话：021 邮箱：zhaozhiming@ 特种气体，行业的技术进步需要大量的研发费用支持，行业龙头企业 具备更强的资金和研发实力；此外，企业扩大市场份额往往需要大规 联系人：娄湘虹 模的初始投资，给小企业的拓展制造了很大的资金压力，具备资金优 电话：021 势或是良好融资渠道的公司往往能够更快抢占市场份额，强化自身领 邮箱：louxi