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大华银行环球经济与市场研究部 电邮: GlobalEcoMktResearch@ 网址: .sg/research 商品研究策略 布伦特原油价格能维持在70 美元/桶上方吗？ 2018 年04 月19 日，星期四  过去几周内，在两个主要因素的推动下，布伦特原油价格最终升至 70 美元/桶以上。第一个因素是中东地区逐渐升级的地理政治危机， 其次是当前石油输出国组织削减原油生产量导致全球原油库存大幅 王君豪, CAIA 降低。 Heng.KoonHow@ 郭志良 Quek.SerLeang@  然而，美国原油产量的强劲增长可能会引发新的原油市场供应不平 衡。美国的原油运行钻机数已超过 800 口，原油库存已经开始重新 增长，同时原油出口也在猛烈增长。另外，纽约商业交易所原油期 货净多头头寸已达10 年新高。  总而言之，我们相信当前的地理政治危机一旦平息，布伦特原油价 格将很可能降至 60 美元/桶至 70 美元/桶的浮动区间。鉴于美国原 油产量的猛烈增长，西德克萨斯原油很可能将继续以布伦特原油明 确的折扣后的价格交易。  我们对布伦特原油价格的技术分析表明尽管已破除了一个强大的阻 力，布伦特原油价格在当前期间很难持续上涨。很有可能，它会滑 落至上升趋势线支撑位，目前为68.5 美元/桶。 原油地理政治风险溢价重现 过去两周内，西德克萨斯和布伦特原油价格都猛涨了约 5 美元/桶。布 伦特原油的交易价格从 67 美元涨至72 美元/桶，而西德克萨斯原油价 格也从 62 美元涨至 67 美元/桶。原油价格猛涨 5 美元/桶的根源在于 美国、法国和英国对叙利亚化学武器设备的联合导弹袭击导致的叙利 亚危机扩大。同时，我们也可以说这 5 美元/桶的上涨是原油的地缘政 治风险溢价。到目前为止，随着美国政府预备制裁对所谓化学武器提 供支持的组织，这种地缘政治风险也在不断升级扩大。 商品研究策略 2018 年04 月19 日，星期四 1 | P a g e 图表1：愈演愈烈的中东地理政治局势下，布伦特原油价格超过70 美元/桶 75 70 65 60 55 50 45 40 Apr 17 May 17 Jun 17 Jul 17 Aug 17 Sep 17 Oct 17 Nov 17 Dec 17 Jan 18 Mar 18 Apr 18 布伦特原油价格（美元/桶） 西德克萨斯原油价格（美元/桶） 资料来源：彭博