产业布局之机.PDFVIP

中 信 建 投 证 券 研 究 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 行业深度研究报告 近忧远虑之下， 化工 产业布局之机 五年计划之交，节能减排面临拐点 我国节能减排工作在五年计划之交面临拐点。从对单位 GDP 首次评级 中性 能耗目标的最后冲刺向兼顾节能减排、约束指标更加科学细致转 变。节能减排行业具有高度政策敏感性，主要通过关停并转落后 梁斌 产能、调控资源、整合行业及鼓励新兴产业等手段进行。以氯碱、 liangbin@ 纯碱、氮肥和磷化工为代表我国重化工行业具有能耗高、企业集 010 中度低、区域集中度高等特点，为国家调控提供了方向性参考。 执业证书编号：S1440209110419 关注岁末年初的产量反弹，价格跌落 胡彧 我们认为，“十一五”末期为了达到节能目标实现的冲刺式 huyu@ 限电限产无法真正意义上消灭产能，其影响亦不可持续。明年初， 010 政策将有所松动，主要重化工产品产量反弹，价格高企趋势或将 执业证书编号：S1440110030122 停止，价格跌落，建议投资者密切关注。 急接近忧，徐图远虑：节能减排与化工行业 发布日期： 2010 年 10 月 11 日 短期内化工行业将呈现“一切为了节能”的冲刺状态，以限 电限产、差别化电价和关停并转指令为特点。在这一阶段拥有自 股价表现 由电力、煤矿、矿产等资源的企业成本扼守冲击较小，有望在产 品提价过程中受益，其中氯碱行业受影响最大，磷化工与氮肥次 之；新五年计划开始后，节能减排将进一步精细化，届时新兴产 业（尤其是与节能减排相关的新兴产业）将再一次面临高速发展 机会；近忧远虑之间，政策的颁布和执行可能遇到迷茫期，节能 减排过程或遇到反复。 近忧远虑之下，产业布局之机：把握三阶段投资节奏与机会 短期政策带来的价格红利已经接近尾声，短期不宜过分追 高，资源性企业拥有一定优势。氯碱受影响最大，英力特、新疆 天业原料自给率高，中泰化学和天原集团增长性强，均值得关注。 拥有磷矿优势的兴发集团、澄星股份和有注入预期的云天化或将 出现一定投资价值。 相关研究报告 从中期来看，需谨防产品价格回落，并且资源优势的价值或 需要重估。中期反弹后政策或进入迷茫期，对传统产业的整合处 理或陷入模糊，但对新兴产业的推广具有很高的确定性，具有污 染处理和新能源概念的公司值得关注，包括三聚环保、三维丝、 奥克股份、新大新材等值。 从长周期看，新兴产业终将是未来增长的主要动力，我们的 投资标的包括排放预防治理和新能源。排放预防治理行业，三聚 环保和三维丝仍然长期看好，三聚环保成长性更胜一筹，建议提 前布局；新能源概念中，2-3 年内我们首推锂电概材料中最后大 规模国产化的隔膜相关企业，包括佛塑股份、云天化等。 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 化工