2017年铜年报：成本上升，明年预.计铜价继续上涨-20161220-信达期货-21页.pdf

铜：成本上升，明年预计铜价继续上涨 陈家伦 核心观点 研发中心金属研究员  铜精矿：明年铜矿产量增长预计80 万吨，同比增速为4%，秘鲁 执业编号: F0287434 投资咨询号：Z0012304 15 万吨，智利30 万吨，厄瓜多尔12 万吨，赞比亚12 万吨，中 电话： 国10 万吨； 0571  精炼铜：明年精炼铜产能增加60 万吨，产能同比增加3%，如果 邮箱:chenjialun@ 嘉能可非洲精炼铜项目复产，产量同比增速4.5%；  精炼铜需求：中国需求增速明年将略有下降至 3%，而欧美在排 信达期货有限公司 除大规模基建的情况下，将维持今年的铜消费增速 1-2%，因此 CINDA FUTURES CO., LTD 全球铜需求在2%左右； 杭州市文晖路108号浙江出版物资大厦  库存：全球交易所库存43.6 万吨，国内社会库存预计低位； 1125室、1127室、12楼和16楼  成本：原油动力煤比价低位，原油的价格进一步涨价至60 美元/ 全国统一服务电话： 4006-728-728 吨；  价格预期：供求平衡预计仍然过剩，但如果原油价格上升，带动 信达期货网址： 精炼铜价格上涨，预计明年铜价预计在5200 美元/吨-6600 美元 /吨，国内价格在43000 元/吨—55000 元/吨之间波动。 1 一、有色金属铜2016 年走势回顾 今年铜价走势大幅超过预期。2015 年底，主要研究机构和投行对2016 年铜价预期较为悲观，认为铜 价将较2015 年下跌10%以上，但今年铜价实际走势较为强劲。年初，由于中国汇率贬值幅度较大，市场对 全球通缩预期担忧进一步加剧，铜价作为中国经济的风向标，伦敦金属交易所1 月15 日下跌至6 年来的最 低点4318 美元/吨，而春节之后，随着中国稳增长、宽货币等经济政策逐步出台，国内大宗商品需求逐步 回暖，以螺纹钢为代表的黑色金属价格大幅上涨，但铜因自身库存较高，价格只是稳定在4500 美元/吨— 5000 美元/吨之间震荡。进入三季度之后，供应侧改革效果进一步加强，国内商品进入疯涨模式，铜价开 始不甘落后，10 月份前后开始大幅拉涨，截至12 月12 日，LME 铜价稳定在5700 美元/吨—6000 美元/吨， 11 月28 日最高上涨至6045.5 美元/吨，较去年12 月30 日4742.5 美元/吨上涨27.5%，上海期货交易所主 力合约报49660 元/吨，较去年12 月30 日36650 元/吨上涨30.3%。 图1：2016 年沪铜指数走势 资料来源：博弈大师，信达期货研发中心 2 二、铜供应现状及预期 (一) 2016 年全球铜矿、精炼铜产量 1. 全球铜矿产量增长4.86% 国际铜业研究小组（ICSG）数据显示，1-8 月全球铜矿生产1326.9 万吨，同比增长4.86%，预计2016 全年全球铜矿产量增长4%至1988.4万吨左右。该机构统计的2012 年至2015 年铜矿产量增速分别为4.2%、 7.76%、2.06%和4.37%。分国家来看，今年前8 个月增产的主要为秘鲁、蒙古，而减产的主要是智利和刚 果。 图2：ICSG全球铜矿产量累计值，累计同比 （右轴） 单位：千吨，% 资料来源：I