重矿机械行业2017年投.资策略报告之机械行业篇“上-24页.pdf

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 行业深度模板 证券研究报告 ·行业深度 2017 年投资策略报告之机械行业篇“上”： [table_indusname] 重矿机械 煤机装备有望理性复苏，龙头公司迎来业绩拐点 资源禀赋决定中国对煤炭需求的绝对量仍将小幅增长 中国经济维持中速增长对能源需求量仍将增加，立足国内的能源 安全战略要求自给率约 85%。“富煤、贫油、少气”的资源禀赋 [table_invest] 042506 调高 买入 决定煤炭在中国能源消费中的核心地位。预计 2020 年中国煤炭 消费量约42 亿吨，其中国内产量约38.5 亿吨、复合增速3% 。 冯福章 维持目前相对合理的煤价水平有利推动煤机需求提升 fengfuzhang@ 今年中国煤炭行业去产能成果显著，中信建投煤炭行业预计，目 010 前 “合法产能”约36.3 亿吨、供需基本平衡，利于煤价维持在相 执业证书编号：S1440510120040 对合理水平。煤价回升改善了煤企盈利规模、现金流等，基于效 郭泰 率、安全、存量到期更换等，煤企必将增加对煤机装备的需求。 guotai@ 预计2017-2019 年煤机装备需求将是理性复苏的格局 010 煤炭产量增速放缓，推动煤机需求像2003-2012 年野蛮增长的基 执业证书编号：S1440515060002 础不坚实；2016 年 1-10 月，煤炭企业利润总额增长61%、现金 流净额显著改善，限制煤机需求的不利因素已解除；磨损消耗和 发布日期： 2016 年12 月15 日 寿命周期决定，未来三年国内煤机需求理性复苏的可能性较大。 市场表现 未来三年煤机需求复合增速20%，综采设备约为25% 预计煤企固投增速回归至略高于全社会增速的水平，2017-2019 [table_industrytrend] 11% 6% 年为 9%、9.5%和 10.5%，煤机装备占煤企固投的比重将略有回 1% -4% 升。预计至 2019 年国内煤机装备规模约 900 亿元、复合增速 -9% -14% 19.89%，其中综采设备市场规模约216 亿元，复合增速25.35% 。 -19%