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2017年宏观年报:通胀的矛与盾-.20161222-南华期货-22页.pdf 22页

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南华期货研究 NFR 2017 年宏观年报 通胀的矛与盾 摘 要 在经历了历史上前未有过并如此强大的货币宽松之后,全球主要国家仍未有效摆脱“通缩” 的阴影,但“通胀”的信号似乎已经开始传播。今年全球主要国家通胀的上行始于 9 月份,9 月份各主要国家CPI 均创近两年新高,先是受到英镑大幅贬值的影响带动英国通胀开始上行; 随后欧元区、美国紧随其形。究其原因,美国总统大选及债券市场价格的塌陷、英国的脱欧、 南华期货研究所 大宗商品价格的暴涨都出现了推手的迹象。 张一伟 010 展望2017 年,美国新总统川普即将推广其似乎不太现实的“美国四万亿建设”财政刺激 zyw89@ Z0010392 计划,并把制造业拉回美国,美国债券市场的瓦解和股市的让人坠心的高涨,都使得市场越来 越担心通胀的到来。这使得大宗商品及资本市场摇摆不定。美元在加息的利好下经济“一骑绝 助理研究员: 尘”,越跑越远;欧元、日元及其他非美货币似乎调入无底深渊;人民币明年如果能在国内经 张元桐 010 zhangyuantong@nawaa. 济企稳的情况下似乎比其他货币更能对抗一下美元。 com 章睿哲010 zhangruizhe@nawaa.co m 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2017 年宏观年报 目录 第 1 章 全球通胀的表象 3 1.1 主要国家通胀创两年新高3 1.2 大宗商品价格持续上涨3 第2 章 刺激通胀的短期因素 4 2.1 全球经济呈现复苏迹象4 2.2 中国供给侧改革叠加人民币贬值5 2.3 美国财政扩张预期8 第3 章 抑制通胀的长期因素 9 3.1 财政扩张知易行难9 3.2 人口老龄化和劳动生产率的下降 10 3.3 全球化倒退将导致贸易风险长期存在 11 第4 章 大类资产的波动加大 13 4.1 大宗商品的“供给侧改革” 13 4.2 其他类大类资产 13 第5 章 汇率VS 通胀 14 5.1 美元时刻 14 5.2 难兄难弟:ECB and BOJ 16 5.3 公投之后 英镑进入分水岭 19 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 南华期货 宏观经济研究中心 第1章 全球通胀的表象 1.1 主要国家通胀创两年新高 今年全球主要国家通胀的上行始于9

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