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南华期货研究 NFR
2017 年年报 2016 年12 月
待到棉花烂漫时
摘 要
2016 年对于棉花市场来说，是涨势如虹的一年。棉花价格的上涨贯穿全年始
终。根据全年期价上涨的轨迹看，可以分成两个阶段的上涨。第一阶段的上涨大
概在年初至7 月中旬，棉花市场现货资源的紧缺是价格上涨的主要推动力量；第
二阶段的上涨在9 月初至年末这个阶段，而这一阶段的上涨更多的是金融属性所
主导。2017 年的棉花市场涨势还会延续吗？
从2016/2017 年度棉花现货市场的情况看，国内棉花市场处于紧平衡中，产
南华期货研究所 量有所减少，而且需求有增长的态势，基本面向好，对于价格将有明显的支撑作
李宏磊0451 用，2017 年和 2016 年相比，棉花的价格重心将会出现上移，但是抛储的压力仍
在。预计明年棉花价格将继续维持上涨态势，但是幅度有限。从棉花价格指数看，
lihonglei@
13300-18000 元/吨或将成为2017 年棉花价格运行的主要区间。
投资咨询证号：Z0011915 从2016 年开始，棉花的金融属性也变得越来越强，考虑到国内外金融市场的
形势，大宗商品价格波动的潜在风险将加大，市场的不确定也在加大。
研究助理
万晓泉0571
wanxiaoquan@
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目录
第1 章 涨势如虹 4
第1 章
第2 章 棉价大涨的背后 5
第2 章
2.1. 第一轮上涨：供应偏紧 5
2.1.
2.1.1. 国储棉抛售延期 5
2.1.2. 抛储成交持续火爆 5
2.2. 第二轮上涨：金融属性主导 6
2.2.
2.2.1. 楼市资金大规模进入 6
2.2.2. 当下宽松的货币政策 6
2.2.3. 运力紧张 7
第3 章 国内棉花供需平衡分析 7
第3 章
3.1. 棉花市场存在供需缺口 7
3.1.
3.2. 国储棉压力逐渐减轻 8
3.2.
3.3. 如何解读2017 年储备棉轮出公告？ 9
3.3.
3.4. 棉花现货市场情况展望 9
3.4.
3.4.1. 供应端分析——供应将有所保障 9
3.4.2. 需求端分析——棉花需求端有望增强 10
3.5. 不确定因素分析 13
3.5.
3.5.1. 高品质棉花或将稀缺 13
3.5.2. 金融因素的影响 13
第4 章 国际棉花市场状况解读 13
第4 章
4.1. 全球棉花产需分析 13
4.1.
4.2. 美国市场 15
4.2.
4.3. 印度市场 15
4.3.
4.4. 其他市场 16
4.4.
4.5. 国外棉花市场对中国市场的影响 16
4.5.
第5 章 棉花展望 17
第5 章
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